20180624-天风证券-可转债市场周报_又遇变更募集回售_这一次有什么不一样__7页_1020kb

可转债市场周报总结（2018.6.24）

核心内容概述

本报告聚焦于可转债市场近期动态，重点分析了生益转债变更募集资金引发的回售机会，以及可转债市场整体走势、发行进展、私募EB项目更新和打新动态。报告指出当前市场环境下，可转债具有较高的安全边际，并对投资者策略提出了建议。

主要观点

1. 变更募集回售条款的特殊性

• 触发条件：变更募集回售条款需满足两个条件：1. 发行人更改转债募集资金募集范围；2. 转债交易价格低于回售价格。
• 生益转债情况：
  • 当前转债价格已跌破面值。
  • 5月12日公告拟变更募集说明书，6月21日公告股东大会定于7月17日。
  • 与蓝标转债不同，生益转债在变更募集时价格较高，近期下跌才带来回售机会。

2. 回售流程与时间安排

• 流程：需经过债券持有人会议、股东大会批准，再发布回售公告。
• 时间线：从公告更改资金用途到最后资金到账一般需两个月时间。
• 生益时间线：若启动回售，资金预计在8月17日左右到账。
• 安全边际：当前价位提供了较高的回售安全边际，适合投资者博弈。

3. 市场整体表现

• 股市走势：
  • 上证指数本周下跌4.37%，创业板指数下跌5.60%。
  • 通信、计算机、综合、电子、有色金属板块跌幅居前。
• 可转债表现：
  • 大部分转债下跌，兄弟转债、三一转债、康泰转债、隆基转债、辉丰转债涨幅居前。
  • 估值方面，兄弟转债、航电转债、海印转债、17桐昆EB、三一转债为估值下降前五位。

4. 转债发行进展

• 本周共有多个转债项目获得证监会核准或发审委通过。
• 证监会核准：包括高能环境、顾家家居、凯发电气、海利得等。
• 发审委通过：包括梦百合、岭南股份、联泰环保、奇精机械等。
• 股东大会通过：合计募资3172.0864亿元。
• 董事会预案：合计募资1019.9604亿元。

5. 私募EB项目更新

• 本周私募EB项目进展如下：
  • 山西亚宝、新疆广汇、亚邦投资等项目已反馈。
  • 中国一拖、深圳华强等项目已回复交易所意见。
  • 太钢不锈项目中止审核。

6. 打新动态

• 6月22日，证监会核准2家企业首发申请，分别在上交所和深交所发行。
• 下周申购日历如下：
  • 芯能科技：6月27日（周三），拟募资37411.71万元，发行价预估4.83元，发行市盈率22.96。
  • 东方环宇：6月27日（周三），拟募资48009.98万元，发行价预估13.09元，发行市盈率22.99。
• 注：部分申购价格超过行业市盈率，投资者需加强与投行的沟通。

关键信息

• 风险提示：股东大会未通过、转债价格短期波动。
• 投资建议：
  • 中长期来看，可转债绝对价格和相对位置具有较强吸引力。
  • 市场回撤空间不大，政策托底力度较强。
  • 推荐关注宁行、杭电、玲珑、宝武、天马、航电、艾华、太阳、星源、大族等个券。
• 分析师声明：本报告观点反映分析师个人看法，与报酬无直接或间接联系。
• 版权与保密声明：本报告为天风证券所有，未经授权不得复制、发送或修改。

附录

表1：近几年因更改募集资金用途遭遇回售的转债

表4：下周申购日历

总结

本报告指出，生益转债的变更募集回售条款与蓝标转债相比存在显著差异，主要体现在变更募集时的转债价格和市场环境。当前市场环境下，转债具备较高的安全边际，适合投资者进行博弈。此外，报告还提供了可转债市场一周走势、发行进展、私募EB项目更新及打新动态，为投资者提供了全面的市场参考。