20170618-兴业证券-全球视角系列_油价下跌_殃及_再通胀预期_11页_459kb

文档内容总结

核心内容

本报告为2017年6月18日发布的全球及国内中长期经济与市场分析，主要围绕全球经济形势、国内经济展望、全球市场动态以及相关投资建议展开。报告指出，全球经济面临利率上行压力，全球市场受到油价下跌影响，再通胀预期减弱，同时关注美国医保改革、英国议会动态、法国大选等政治事件对市场的影响。此外，报告还对美国、欧元区、英国、日本、韩国及台湾地区的经济数据进行了详细分析，揭示了各地区经济的分化趋势。

主要观点

1. 全球经济趋势

• 发达国家货币宽松接近尾声：全球利率面临上行压力，发达国家政策转向“财政+贸易保护”，这可能对中国经济形成一定制约。
• 汇率压力：美国施压下中国汇率难以贬值，限制了中国货币政策的宽松空间。
• 油价下跌影响再通胀预期：原油价格下跌导致全球通胀预期回落，能源股表现疲软，发达经济体国债收益率下降，日元贬值。

2. 国内经济中长期判断

• 经济“前高后低”：在基建、地产、汽车等传统拉动因素减弱的背景下，经济将面临下行压力。
• 不会“硬着陆”：当前产能和库存状况优于两三年前，经济下行可控。
• 货币政策难有明显放松：金融去杠杆与监管持续，对下半年经济影响有限，但市场将开始为流动性与风险定价。

3. 全球市场动态

• 美国房地产市场：成屋销售和新屋销售数据均显示市场仍具韧性，但供需矛盾限制了房价上行空间。
• 欧元区软数据强于硬数据：消费者信心指数上升，但零售增速疲软，制造业PMI创74个月新高，而服务业PMI回落，显示经济复苏可能被高估。
• 英国市场：房价回落，但工业订单走强，可能与英镑贬值有关。
• 日本与亚洲市场：出口增速回升，但国内消费疲软，贸易逆差扩大；韩国和台湾地区出口订单有所回暖，但仍低于历史高点。

关键信息

全球市场表现

• 能源股受挫：油价下跌拖累能源股表现，导致全球股市承压。
• 医药股受益：美国参议院推出医保改革草案，推动医药股上涨。
• 英国央行表态：英国央行行长卡尼表示暂不急于加息，英镑走弱。
• 政治不确定性：法国大选后，马克龙的政党占据多数，但投票率创历史新低，显示民众分裂加剧；英国首相梅地位不稳，议会会期开幕后立法议程缩减。

数据分析

• 美国房地产市场：5月成屋销售环比增长1.1%，新屋销售增长2.9%，显示需求强劲，但供给不足限制增长。
• 欧元区消费者信心：6月消费者信心指数升至2001年以来新高，但零售增速仍低迷。
• 欧元区制造业PMI：6月初值57.3，创74个月新高，显示制造业持续扩张。
• 欧元区服务业PMI：6月回落至54.7，显示服务业走弱，可能拖累整体经济复苏。
• 日本出口数据：5月出口同比增长14.9%，贸易余额转为逆差，显示出口强劲但内需疲软。
• 韩国与台湾出口：韩国6月前20天出口增长24.4%，台湾地区出口订单增长9.1%，但仍未恢复至前高。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股价相对大盘的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 分析师：王涵、贾潇君、卢燕津、王连庆、王轶君、段超
• 研究助理：喻坤、肖金川
• 机构销售经理：包括上海、北京、深圳及国际地区，联系方式详见表格。
• 地址与传真：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层，传真021-38565955；北京西城区锦什坊街35号北楼601-605，传真010-66290220；深圳福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701，传真0755-23826017；香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室，传真(852)3509-5900。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成买卖出价或征价。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者需谨慎对待。
• 未经授权，不得复制、分发或转载本报告内容。

信息披露

• 客户可登录兴业证券官网查询静默期安排及关联公司持股情况。

字数统计：999字