20181212-中泰国际证券-卓越教育集团-03978.HK-新股资讯_卓越教育集团_3页_466kb

报告摘要

卓越教育集团是华南地区最大的K12课外教育服务提供商之一，位列全国第五。公司主要提供包括优学项目、英才项目及全日制备考项目在内的多元化课外教育服务。截至2018年6月30日，公司拥有501名内部研发团队成员和2,750名全职教师，并设立了“卓越大学”为教师提供培训计划。

市场增长潜力大：根据弗若斯特沙利文报告，华南地区K12课外教育服务市场收益从2013年的427亿元增至2017年的682亿元，复合年增长率达12.4%。预计到2022年，市场收益将达1,154亿元，复合年增长率维持在11.1%。
学生基数大，竞争激烈：公司认为未来增长动力主要来自学生基数庞大、考试竞争激烈及K12课外教育开支增加。
扩张计划明确：公司计划未来三年内在广东省及华南地区开设约150间新教育中心，以提升市场渗透率和市场份额。
运营效率较高：过去三年新开设教育中心的利用率分别达到44.9%、65.0%和79.6%，高于行业平均的40%、45%和50%。
盈利能力稳健：2015-2017年公司营收分别为7.6亿、9.0亿和11.4亿元人民币，呈稳步增长趋势。2017年ROE为16.6%，高于行业平均水平，但ROA为6.5%，低于行业水平。

股票名称	已知财年	市值（亿港元）	总收入（亿港元）	收入增长	净利润增长	净利率	总资产回报率	权益回报率	历史市盈率（倍）	历史市净率（倍）
卓越教育 (3978 HK)	12/2017	18.7-24.5	11.4	27.4%	14.4%	5.76%	6.5%	16.6%	22.0-28.9	2.72-3.09
好未来教育集团 (TAL US)	02/2018	152.03	133.82	64.4%	69.8%	11.6%	9.0%	18.6%	61.23	8.19
新东方教育科技集团 (EDU US)	05/2018	86.5	191.4	36.0%	7.9%	12.1%	7.3%	13.7%	28.60	4.33
精英汇集团 (1775 HK)	07/2018	3.3	4.1	8.4%	-24.8%	6.3%	13.9%	19.8%	9.73	1.69