20240815-华源证券-卓越教育集团-03978.HK-加速素质教育转型_合约负债高增业绩大幅增长_3页_542kb

卓越教育集团首次覆盖报告总结

投资要点

1. 业绩增长：2024年上半年，卓越教育集团收入达317亿元，同比增长681%；归母净利润0.55亿元，同比增长1607%。

   • 其中，素质教育贡献收入117亿元，同比增长3209%，成为主要增长引擎。

2. 转型成果：素质教育转型成效显著，多款核心产品如“鲲鹏少年生长营”通过广东省非学科鉴定，助力品牌建设。

   • 合约负债同比高增1165%，预计全年业绩将持续受益于此。

3. AI赋能：2024年上半年加大AI领域投入，优化组织效率，管理费率同比降22.6个百分点。

4. 股权激励：2024年4月向552名员工授予5800万受限制股份，增强员工归属感与创造力，推动长远发展。

5. 盈利预测：预计2024-2026年收入分别为101亿、180亿、250亿港元，PE估值分别为13、8、6倍，创新增长潜力显著。

风险提示

• 素质教育需求不及预期、市场竞争加剧、监管政策变动风险。

估值与评级

• 评级：增持
• PE估值：2024年平均PE约29倍
• 市场表现：参考新东方、思考乐教育及学大教育可比公司估值

核心数据摘要

• 营收增速：同比增长最高达3209%
• 毛利率：45%
• 每股收益：0.33元/股
• ROE：预测达30.1%

本报告为首次覆盖，建议积极关注其素质教育转型红利及长线发展潜力。