20210107-浙商证券-中国利郎-01234.HK-中国利郎跟踪点评_Q4流水恢复双位数增长_电商高增线下稳健_3页_912kb

中国利郎（1234.HK）跟踪点评总结

核心内容

中国利郎（1234.HK）在2021年第四季度实现零售额同比增长 10%-15%，较第三季度的 5%-10% 明显提速，全年零售额降幅缩窄至 10%-15%。公司通过线上线下渠道协同发力，有效应对疫情反复带来的挑战，展现出较强的复苏能力。

主要观点

• 电商表现亮眼：双十一期间，电商全网成交金额超过2亿元，同比增长 55%，显著拉动整体业绩。
• 线下销售稳健：尽管上半年线下销售承压，但通过优化渠道结构，购物中心门店数量增至 768家，占门店数量和面积的 28%/31%，显示公司对高端渠道的重视。
• 库存管理优化：公司通过电商和年终福利会清理库存，并减少2020秋订单以消化春装，同时在2020年下半年推动分销商开设奥莱渠道，目前已达 34家，有助于提升库存周转效率。
• 轻商务业务调整：轻商务系列门店数量较年初净减 22家，其中 228家 已由代销转为直营，预计将在下半年体现 5010万 的收购费用。
• 盈利预测积极：预计公司2020-2022年归母利润分别为 6.56亿/8.15亿/9.16亿元，同比增速为 -19%/+24%/+12%，对应PE分别为 8.5X/6.9X/6.1X，显示出低估值高分红的特性。
• 投资评级：给予“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和分红能力。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

现金流分析

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预期6个月内相对沪深300指数涨幅 +20% 以上）。
• 行业投资评级：看好（预期行业指数涨幅 +10% 以上）。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费信心。
• 轻商务业务发展可能面临挑战。

公司简介

中国利郎是闽派男装龙头企业，运营单一品牌利郎，并拥有轻商务产品系列独立开店的布局。

其他信息

• 报告日期：2021年01月07日
• 当前价格：5.60港元
• 分红比例：持续维持在 70% 以上，2020年股息率 8%
• 联系方式：分析师马莉，联系人陈腾曦、林骥川、詹陆雨，邮箱mali@stocke.com.cn

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