20240901-浙商证券-中国利郎-01234.HK-中国利郎点评报告_上半年增长优于同业_持续加强渠道管理与布局_4页_444kb

中国利郎公司2024年上半年业绩分析总结

中国利郎（01234）2024年上半年业绩强劲增长，收入达16亿元人民币，同比增长73%，净利润增长36%至28亿元人民币。尽管净利率下降至17.5%，但分红率高达71.94%，显示高分红策略，派发中期股息每股1.3港仙。渠道管理持续优化，门店总数增至2709家，其中直营店、代销店和分销店分别增加10家、23家和减少19家，奥莱和电商渠道表现突出，推动销售领跑行业。轻商务系列增长173%，主系列产品增长45%。

在盈利能力方面，毛利率同比下降18个百分点至50%，主要因终止分销商合作的补偿金和平均单价下降；销售及分销费用率上升24个百分点至29.1%，行政开支略有增加，净利率同比下滑13个百分点至16.8%。公司通过成立新合资公司万星威（中国）有限公司，持股54%，进入高尔夫服装市场，利用品牌优势实现协同效应。

盈利预测方面，预计2024-2026年营收达385亿、415亿和445亿元，同比增长8.05%-9.15%；净利润分别为57亿、60亿和64亿元，增速7%左右。公司当前PE估值在7-8倍区间，维持“买入”评级，但需关注终端消费力下降、行业竞争等风险。

总体而言，中国利郎通过渠道改革和品牌升级，实现增长，未来发展前景积极。