20240416-浙商证券-中国利郎-01234.HK-中国利郎深度报告_商务休闲男装领军品牌_低估值高分红成长值得期待_26页_1mb

中国利郎（01234）为商务休闲男装领军品牌，2023年发布全新品牌定位“简约男装”。主系列收入284亿元（+107%），轻商务系列收入70亿元（+352%），门店总数2695家。品牌升级推动收入复苏，2023年营业收入同比增长146%，归母净利润同比增长184%。渠道改革成效显著，主系列40%门店转代销增强终端控制力，轻商务全面自营提升店效，存货周转天数降至168天。产品方面，原创极致单品“耐洗衬衫”、“拒水羽绒”获世界纪录认证，研发投入增加，原创产品占比高达75%。

公司股权集中，实控人为王氏兄弟。盈利预测显示，2024-2026年营业收入预计为396亿、439亿、484亿，对应PE为9、8、7倍。分红率为75%左右，股息率超过8%，兼具高分红与成长性。风险包括终端消费需求下降、行业竞争加剧及门店拓展不及预期。总体评级为“买入”。