20160801-东北证券-债券市场周报_银行理财新规助监管_券商资管通道业务收缩_20页_908kb

债券市场周报总结

核心内容

本报告为2016年8月1日发布的债券市场周报，主要分析了当周银行理财新规对证券行业的影响、主体评级调整情况、债项评级调整及违约情况等。整体来看，新规对银行和券商资管业务产生深远影响，部分企业因经营压力、行业低迷或外部环境变化，信用评级出现调整，其中部分债券出现违约。

主要观点

1. 银行业监管升级

• 银行理财新规：《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》发布，新增分类管理、禁止分级理财、非标资产需通过信托通道投资等条款。
• 监管效果：新规有助于降低监管难度，提升监管层对整体风险的把控能力。
• 对中小券商影响：新规将提高非主动型资管计划的风险资本准备比例，对中小券商带来显著的净资本压力。

2. 券商资管通道业务收缩

• 新规实施背景：修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》即将实施，叠加外部风险高企。
• 风险资本提升：连续三年A类券商风险资本比例从0.2%提升至0.63%，A类从0.3%提升至0.72%，B类从0.4%提升至0.81%。
• 对中小券商影响显著：以华福证券为例，通道业务风险准备金需求增加20.2亿元，影响其资本结构和业务规模。

关键信息

1. 主体评级调整情况

• 上调主体：共23家，包括福建龙净环保、广西投资集团、广州海格通信、海通恒信国际租赁、黑龙江建设集团等。
• 下调主体：共21家，包括安徽淮海实业、蚌埠玻璃工业设计研究院、北京万通地产、金川集团、新汶矿业等。

2. 债项评级调整情况

• 上调债项：共43只，涉及多家企业。
• 下调债项：共14只。
• 违约个券：14佳源债，由河南佳源乳业股份有限公司发行，因资金周转紧张，未能按期兑付利息和本金，延期至2016年8月22日。

3. 利率与收益率变化

• 质押式回购利率：1D为2.0368%，7D为2.4869%，14D为2.7361%，1M为2.7314%，整体呈下降趋势。
• 银行间同业拆借利率（Shibor）：隔夜为2.017%，7D为2.348%，14D为2.692%，3M为2.846%，除14D持平外，其余均有所下降。
• 银行间国债收益率：1Y为2.2394%，3Y为2.4802%，5Y为2.5827%，7Y为2.7752%，10Y为2.7768%。1Y和7Y下降，5Y上升。

评级上调主体分析

• 福建龙净环保股份有限公司：受益于环保政策利好，业务规模扩大，盈利稳定，债务偿付能力强。
• 福州市水务投资发展有限公司：通过非公开发行股票补充营运资金，酒店及商业综合体发展推动公司实力提升。
• 广西投资集团有限公司：经济快速发展，交通项目需求增加，政府支持力度大，融资渠道通畅。
• 广州海格通信集团股份有限公司：受益于国防信息化建设，盈利增长，融资渠道良好。
• 海通恒信国际租赁有限公司：在公共服务、医疗健康等细分领域具备竞争力，获得海通证券的大力支持。
• 湖南富兴集团有限公司：多元化发展，汽车服务及殡葬业务增长显著，收入与利润扩大。
• 厦门国际银行股份有限公司：资本充足，业务发展良好，融资渠道畅通。
• 上海宝龙实业发展有限公司：作为宝龙地产国内主要实体，受益于房地产市场回暖，销售与利润增长。
• 上海均瑶（集团）有限公司：民航业务增长，融资渠道拓宽，资本实力增强。
• 上海市信息投资股份有限公司：政府支持力度大，业务稳定，项目接近尾声，未来增值潜力大。
• 上海张江（集团）有限公司：具备区域专营优势，但有息债务占比较高，短期流动性压力较大。
• 台州市基础设施建设投资集团有限公司：政府支持持续，但面临资本支出压力，资产流动性一般。
• 温州银行股份有限公司：区域竞争力强，盈利能力改善，流动性增强。
• 宜昌市城市建设投资开发有限公司：区位优势明显，财政收入提升，政府支持力度大。
• 盈峰投资控股集团有限公司：环保与金融业务发展，利润总额增长，盈利能力提升。
• 浙江荣盛控股集团有限公司：产业链延伸，产能利用率高，市场地位显著。
• 郑州银行股份有限公司：资本充足，业务发展较快，盈利能力增强。
• 重庆三峡银行股份有限公司：政府支持，不良资产剥离，资本结构优化。

评级下调主体分析

• 安徽淮海实业发展集团有限公司：盈利能力下降，依赖淮北矿业，存在客户集中度风险。
• 蚌埠玻璃工业设计研究院：主业景气度下降，原料议价能力弱，面临资产重组风险。
• 北京万通地产股份有限公司：房地产政策调控影响大，土地储备集中，计提资产减值导致亏损。
• 大同煤业股份有限公司：煤炭价格下跌，盈利能力弱化，债务负担重，经营亏损。
• 法尔胜泓昇集团有限公司：资产估值受经济下行影响，流动性压力加大，对外投资存在风险。
• 吉林亚泰（集团）股份有限公司：房地产板块不确定性大，期间费用侵蚀盈利。
• 金川集团股份有限公司：有色金属价格下跌，存货跌价风险增加，盈利大幅下滑。
• 九江富和建设投资有限公司：政府债务规模高，土地资产流动性差，资本支出压力大。
• 美克投资集团有限公司：BDO行业产能过剩，债务规模上升，流动性风险突出。
• 山东金茂纺织化工集团有限公司：氯碱化工行业周期性影响大，收入与利润下滑。
• 山西乡宁焦煤集团有限责任公司：煤炭销售收入下降，盈利能力弱，债务负担加重。
• 山西阳煤化工投资有限责任公司：尿素、甲醇价格下跌，项目投资规模大，资金压力大。
• 沈阳焦煤股份有限公司：煤炭行业低迷，公司连续亏损，债务负担重。
• 四川长虹电子控股集团有限公司：主业亏损，期间费用高，债务负担重。
• 太原煤炭气化（集团）有限责任公司：经营亏损扩大，资产负债率高，融资成本高。
• 泰格林纸集团股份有限公司：造纸行业产能过剩，子公司搬迁影响收入，盈利能力弱。
• 铁法煤业（集团）有限责任公司：历史负担重，盈利能力弱，债务压力大。
• 翔鹭石化股份有限公司：PTA行业低迷，复产存在不确定性，盈利能力下降。
• 新汶矿业集团有限责任公司：煤炭业务亏损，资产负债率高，经营性现金流波动。
• 浙江广天日月集团股份有限公司：区域集中风险高，安全事故发生风险，盈利弱。
• 浙江省商业集团有限公司：房地产子公司亏损，融资渠道受限，盈利压力大。

违约个券分析

• 14佳源债：由河南佳源乳业股份有限公司发行，因资金流紧张，未能按期兑付本金和利息，召开债券持有人会议后，延期至2016年8月22日。

总结

本报告揭示了2016年8月1周内，中国债券市场在监管政策、行业动态及企业信用评级方面的变化。银行理财新规提升了监管能力，但对券商资管业务带来压力。主体评级上调的企业多为具备较强盈利能力和政府支持的地方国企或大型民企；评级下调的企业则多因行业低迷、经营压力、债务负担重等因素影响。此外，14佳源债的违约事件表明部分企业面临较大的流动性风险，需关注其偿债能力及资金状况。整体来看，市场环境复杂，信用风险有所上升。