20220921-中原证券-预制食品中期业绩分析及四季度投资策略_预制食品增势延续_全年业绩前低后高_10页_865kb

预制食品中期业绩分析及四季度投资策略总结

核心内容

2022年上半年，预制食品行业整体保持较高销售增速，但盈利有所下滑。随着下半年市场环境改善和制造业成本下行，预计全年业绩增长将维持在30%以上。尽管二级市场表现较弱，但9月以来板块行情已出现企稳迹象，四季度有望延续积极趋势。分析师刘冉认为，预制食品板块具备较强增长潜力，建议投资者关注。

主要观点

• 行业增长持续：预制食品行业上半年保持较高增长，但部分公司因门店闭店导致收入增幅收窄。
• B端业务表现突出：B端市场（餐饮、酒店、食堂等）成为行业增长的重要驱动力，多家公司特通渠道收入增长显著。
• C端消费仍偏弱：零售消费增长乏力，但相比2021年已有所改善。
• 成本下行趋势确立：食品制造业成本自2021年起大幅上涨，但四季度开始回落，预计下半年盈利将明显回升。
• 估值处于低位：预制食品板块市盈率相对较低，具备投资价值。

关键信息

1. 上半年业绩表现

2. 上半年销售增长情况

• B端业务增长强劲：特通渠道收入增长显著，如安井食品（+589.29%）、盖世食品（+65.94%）、巴比食品（+61.65%）等。
• C端消费疲弱：三全食品、安井食品和海欣食品的零售渠道增长均弱于B端。
• 部分公司收入下滑：巴比食品和千味央厨因门店闭店，上半年收入增长大幅放缓。

3. 现金流与成本分析

• 上半年销售商品所获现金同比增长12.14%，但二季度经营性现金流趋弱。
• 成本高涨和价格竞争是毛利率下滑的主要原因，随着成本下行，盈利有望回升。

4. 投资策略

• 推荐组合：巴比食品、千味央厨、安井食品、三全食品。
• 推荐逻辑：
  • 千味央厨、巴比食品：下半年业绩弹性较大。
  • 三全食品：进入成熟阶段，成本费用收缩，股东回报率长期上升。
  • 安井食品：产能和扩张能力强，市场份额领先。

5. 风险提示

• 疫情反复：餐饮、酒店等场所频繁闭店，影响B端市场。
• 传统品类增长瓶颈：部分传统品类老化过快，增长受限。
• 市场竞争加剧：上市公司受限于产能和渠道，市场份额偏低，不利于市场整合。

未来展望

• 四季度展望：市场环境有望改善，叠加成本下行，预制食品行业盈利将明显回升。
• 投资评级：板块整体给予“强于大市”评级，预期未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。

总结

预制食品行业在2022年上半年保持增长，但受疫情和成本上涨影响，盈利表现不佳。随着市场逐步恢复和成本下行，预计全年业绩增长将维持在30%以上。B端市场表现强劲，成为主要增长点，而C端消费仍需时间恢复。分析师认为板块估值合理，具备投资价值，推荐关注安井食品、三全食品、巴比食品和千味央厨等龙头企业。