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国债期货周报总结（2022年4月18日——4月22日）

核心内容概述

本周国债期货整体走势偏空，受多种因素影响，市场情绪持续低迷。主要因素包括国内货币政策预期落空、中美利差倒挂、人民币贬值压力、美联储加息预期增强以及国内经济预期偏弱等。

主要观点

• 货币政策预期落空：尽管央行宣布降准，但降准力度不及预期，且LPR利率维持不变，导致市场对宽货币的期待减弱。
• 美联储加息预期增强：美联储官员释放继续加息信号，尤其是5月加息可能达到50个基点，甚至不排除75个基点的可能，推动美债收益率上行，对国内期债形成压力。
• 人民币汇率波动：人民币贬值压力增加，但考虑到俄乌冲突带来的大宗商品价格上涨，人民币继续贬值将增加进口成本，对国内企业不利，因此贬值幅度有限。
• 国内经济预期偏弱：虽然一季度经济数据表现尚可，但受疫情反复和楼市遇冷等因素影响，市场对经济前景仍持悲观态度。
• 期债走势震荡走低：整体来看，期债在多重利空因素下持续回调，预计下周走势仍可能偏弱。

关键信息

一、本周行情回顾

• 国债期货整体偏空。
• 市场对宽货币预期落空，因降准力度不及预期和LPR利率持平。
• 中美利差倒挂，人民币贬值压力增加。
• 美联储官员释放继续加息信号，推动美债收益率上行。
• 国内经济预期偏弱，疫情和楼市问题持续影响市场信心。

二、上周要闻回顾

• 央行降准：宣布将于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，对部分银行额外多降0.25个百分点。
• 支持实体经济政策：央行、外汇局出台23条举措，支持受困主体、促进外贸出口发展。
• 美联储加息预期：鲍威尔表示50个基点的加息将在5月份会议上讨论，布拉德不排除一次加息75个基点，目标利率年底前达到3.5%。

三、行情走势

• T2206：收盘价100.1，同比下跌0.55%。
• TF2206：收盘价101.345，同比下跌0.46%。
• TS2206：收盘价101.145，同比下跌0.19%。

四、经济数据回顾

• PPI：生产资料PPI增速有所回落，生活资料PPI保持稳定。
• PMI：3月中国制造业PMI为49.5，较2月回落0.7个百分点，显示经济景气水平有所下降。
• CPI：未提供具体数据，但整体经济环境对CPI可能形成一定压力。
• GDP：未提供具体数据，但经济预期偏弱，对国债期货形成利空。

五、现券分析

• 中债国债到期收益率：数据来源为wind资讯，显示国债收益率整体呈上升趋势。
• 国债期限利差：数据来源为wind资讯，反映不同期限国债之间的利差变化，可能对市场流动性产生影响。

六、基差分析

• T2206 CTD券基差：数据来源为wind资讯，显示基差变化趋势。
• TF2206 CTD券基差：数据来源为wind资讯，反映期货与现货之间的价差。
• TS2206 CTD券基差：数据来源为wind资讯，显示不同品种基差的变化。

后市展望

• 美联储加息周期：5月加息临近，预计将继续维持加息趋势，对国内期债形成持续压力。
• 疫情与楼市影响：疫情反复和楼市遇冷仍可能拖累经济预期，对期债不利。
• 人民币贬值压力：短期内人民币难以大幅贬值，因进口成本上升可能对国内企业造成压力。

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