20220424-华安期货-国债期货周报_外部环境制约_债市利空逐渐出现_9页_1mb

国债期货周报总结（2022年4月18日-4月22日）

核心内容

本报告分析了2022年4月18日至4月22日期间国债期货市场的走势及影响因素，重点包括外部经济环境、政策影响、市场情绪、收益率曲线变化、投资策略以及货币市场动态。

主要观点

• 经济数据表现：一季度经济数据整体好于预期，固定资产投资增长主要依赖基建和制造业，房地产投资增速缓慢，消费受疫情影响同比下降。
• 美联储加息影响：美联储加息预期增强，尤其是5月份可能加息50bp，导致美债收益率维持高位，人民币汇率走弱，进一步施压国内债市。
• 国债期货走势：上周国债期货价格出现较大幅度下跌，10年期主力合约T2206收盘价跌至100.1元，5年期TF2206跌至101.35元，2年期TS2206跌至101.15元。市场情绪偏向悲观，预计下周将出现震荡行情，小幅回调。
• 收益率曲线变化：国债期限利差继续变陡，10Y-1Y利差扩大至88.67bp，短端利率维持低位，长端收益率小幅上行，显示市场对经济前景的担忧。
• 投资策略建议：推荐采用收益率曲线做陡策略，基差策略机会较少，跨品种策略中2TF-T策略表现较好。

关键信息

一、国债期货一周行情

二、收益率曲线变化

• 10Y-1Y利差：收为88.67bp，较上周走扩12bp。
• 10Y-7Y利差：出现倒挂，较前一周走阔至-1.91bp。
• 3Y-1Y利差：上升约11.3bp，收为46.6bp。
• 5Y-3Y利差：收为18.2bp，较前一周走阔。

三、货币市场动态

• 公开市场操作：上周央行净回笼100亿元，下周预计净回笼500亿元。
• 回购利率：R001加权平均利率为1.2696%，较上周下降13个基点；R007为1.7185%，下降15.59个基点；R014为2.055%，微涨0.13个基点；R1M为2.2321%，下降14.65个基点。
• Shibor利率：shibor隔夜为1.255%，下降8.4个基点；shibor1周为1.7%，下降12.2个基点；shibor2周为1.946%，上升6.2个基点；shibor3月为2.305%，下降3.1个基点。

四、投资策略分析

• 做陡策略：推荐采用收益率曲线做陡策略，风险较低。
• 基差策略：由于市场预期落空，基差策略机会较少。
• 跨品种策略：推荐2TF-T策略，即做多2倍五年期合约同时做空十年期合约，价差为102.59元，较前一周下降0.39元。

风险提示

• 疫情反复：部分地区疫情出现反复，对消费和投资造成持续影响。
• 货币政策不确定性：国内货币政策可能受制于美联储加息及国外流动性紧缩。
• 经济复苏预期不足：短期内经济复苏动力不足，长端收益率难以突破2.8%。

华安点评总结

• 一季度经济数据好于预期，但房地产市场冷清，消费受疫情影响。
• 债市利空情绪逐渐显现，尽管政策宽松，但市场对经济前景担忧。
• 10年期国债期货价格处于低位，预计下周将出现震荡和小幅回调。
• 推荐投资者关注收益率曲线做陡策略，适当参与2TF-T跨品种策略。

数据来源与编制信息

• 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部
• 编制：曹晓军（首席分析师，F3008012/Z0010934）、刘德勇（分析师，F03094242）
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