20230921-中国银河-美联储9月FOMC会议_紧缩周期延长下的双重预期管理_8页_1mb

分析总结：美联储9月FOMC会议与预期管理

本报告分析美联储2023年9月FOMC会议，核心主题是“紧缩周期延长下的双重预期管理”。会议决定暂停加息，维持联邦基金利率在5.25%-550%区间不变，并继续执行量化紧缩计划（QT），月减规模上限950亿美元。尽管暂停加息，点阵图和经济预测（SEP）显示鹰派立场，上修2024至2025年利率预期，强化“利率更高更久”的氛围。

核心要点：

• 紧缩周期延长：美联储更新点阵图和SEP，显示高利率预期，经济增长预测上调至21%（2023年）和15%（2024年），失业率下修至3.8%，通胀缓慢下降。
• 双重预期管理：美联储通过SEP管理通胀和经济增长预期。一方面防范通胀反弹（如能源扰动和核心服务通胀），另一方面引导软着陆愿景（稳健增长，逐步降息），但强调不确定性，数据变化可能影响判断。
• 中性利率讨论：部分官员认为中性利率可能上升（范围从25%-28%扩大到25%-33%），但幅度有限，美债利率可能小幅上行，取决于经济韧性或下行风险。
• 市场反应：市场预期11月和12月加息概率低（约40%），但2024年降息预期推迟；美债和美元短期获支撑，收益率上行至近年新高，风险包括经济下行或通胀反弹。
• 风险提示：美国经济韧性超预期、通胀反弹或流动性危机。

总体上，美联储在不确定性中平衡鹰派立场，强化长期紧缩预期，但软着陆可能性未定。市场需密切跟踪数据变化，预期差可能引发波动。章俊分析师强调需评估QT作为潜在调控工具。