20220424-招商期货-国债期货周度报告_短期期债震荡偏弱_9页_1mb

国债期货周度策略报告总结（20220418-20220422）

核心内容

本报告为招商期货于2022年4月24日发布的国债期货周度分析，由分析师于虎山撰写。报告主要围绕国债期货走势、公开市场操作、国内经济数据、资金利率变化以及交易策略等方面展开分析，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 国债期货行情

• 整体表现：本周国债期货整体走势偏弱，10年期主力合约T2206下跌0.55%，5年期TF2206下跌0.46%，2年期TS2206下跌0.19%。
• 市场情绪：4月18日统计局公布一季度GDP数据为4.8%，市场对经济数据差已有预期，导致债市情绪低迷。

2. 公开市场操作

• 逆回购操作：本周央行公开市场有600亿元逆回购到期，同时进行了500亿元逆回购操作，净回笼100亿元。
• MLF操作：4月15日央行进行了1500亿元MLF操作，中标利率为2.85%，与前期持平，属于等量续做，旨在保持市场流动性合理充裕。

3. 国内经济分析

• GDP数据：一季度GDP同比增长4.8%，符合市场预期。
• 分项表现：
  • 积极领域：制造业投资、基础设施投资、出口表现较强。
  • 拖累因素：房地产开发投资、社会消费品零售总额、进口、服务业生产均表现疲软。
• 就业情况：3月份城镇调查失业率为5.8%，环比上升0.3个百分点，创近22个月新高，显示就业压力较大。
• 政策预期：尽管央行进行了降准操作，但幅度较小，且LPR未调整，市场对降息预期落空，政策力度低于预期，对债市形成压制。

4. 资金利率变化

• Shibor利率：隔夜Shibor下行2.76BP至1.302%，7天Shibor下行0.71BP至1.809%，14天Shibor上行4.09BP至1.961%。
• LPR利率：4月20日公布的1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均与上月持平。
• 资金面：短端利率持续下行，资金供给相对充裕，市场对宽信用政策可能随时起效有所担忧。

关键信息

• 经济数据：一季度GDP增速4.8%，制造业投资15.6%，基础设施投资8.5%，房地产开发投资0.7%，社消零售总额3.3%，3月失业率5.8%。
• 货币政策：央行通过等量续做MLF操作和小幅逆回购操作，维持流动性合理充裕。
• 资金利率：Shibor和LPR均未出现明显调整，市场对宽松政策预期减弱。
• 交易建议：
  • 交易性资金：建议离场观望。
  • 配置型资金：建议前期多单继续持有，因长期基本面未变，若经济数据持续疲软，未来政策可能加码。

风险提示

• 国内经济可能出现拐点。
• 国内货币政策可能收紧。
• 海外政策收紧可能超预期。

分析师简介

• 于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。
• 从业经验：具有11年期货从业经验，对交易策略与量化交易有深入研究。
• 资质：持有期货从业资格证（F0272480）和期货投资咨询资格证（Z0002746）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

注：以上为2022年4月18日至2022年4月22日国债期货周度策略报告的详细总结。