20230105-首创证券-宏观经济分析报告_经济逐渐修复_A股谨慎乐观_10页_507kb

报告摘要

本报告由首创证券首席经济学家韦志超和研究助理黄煌阳撰写，发布于2023年1月5日。报告主要分析了2022年12月经济数据和A股市场走势，提出当前经济面临探底压力，但边际修复迹象显现，A股市场呈现谨慎乐观的态势。

经济再度探底：12月PMI数据全面走弱，制造业、建筑业和服务业PMI分别为47.0%、54.4%和39.4%，较前值分别下降1.0、1.0和5.7个百分点，显示经济持续低迷。
疫情冲击持续：通过剔除供货商配送时间的影响，重新构造的PMI数据表明，12月经济表现与4月相当，显示本轮疫情对经济的冲击不亚于4月。
需求全面收缩：新订单、新出口订单和在手订单PMI均出现明显下降，内外需同步走弱，表明经济面临双重压力。
经济边际修复：高频数据如地铁客运量和整车物流指数显示经济在12月下旬有所反弹，表明12月可能是经济的一个底部。
股市温和上涨：万得全A和南华工业品指数周内分别上涨1.5%和2.9%，显示市场对经济修复的预期有所增强。
风格分化明显：成长风格指数上涨幅度显著高于消费指数，反映市场从预期转向现实，寻找新的增长动能。
后市展望乐观：A股估值具备优势，基本面和风险偏好修复仍在进行，对股市保持乐观，对债市则较为保守。预计10年期国债收益率中枢将升至3.0%-3.1%，短期可能在2.9%左右波动。
市场需提前布局：股债变化的时点难以准确预测，建议投资者提前布局以应对市场波动。