钢材加速降库，维持偏多观点，但盘面波动加剧，注意仓位管理-20210412-广发期货-77页_5mb

钢材市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年4月12日钢材市场的主要品种（热卷、螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤）的供需变化、价格走势、库存情况及交易策略。整体来看，钢材市场呈现加速降库、需求回升、价格偏强的态势，但需警惕盘面波动加剧和政策执行不及预期的风险。

主要观点

热卷（HC）

• 供给：唐山限产政策对热卷供应形成压制，但高利润背景下，热卷产量有一定反弹空间。
• 需求：热卷表观需求环比上升，后期仍有增长空间，但冷轧需求偏弱，出口退税政策对板材需求形成扰动。
• 库存：热卷和冷轧库存均进入下行通道，支持现货走强。
• 价格走势：现货走强带动盘面走强，预计热卷整体延续偏强走势，但盘面大幅拉涨波动加剧。
• 交易策略：建议逢高适当减仓，低位接回，关注5100-5200一线支撑位表现。

螺纹钢（RB）

• 供给：螺纹钢产量环比微增，但受唐山限产影响，长流程产量增长空间有限。
• 需求：需求维持季节性高位，下游成交维持高位。
• 库存：库存处于下降趋势，预计6月份之前将维持季节性去库。
• 价格走势：螺纹钢价格易涨难跌，估值处于较高水平，但驱动依然向上。
• 交易策略：建议多单继续持有或逢回调做多。

铁矿石（I）

• 供给：外矿发货季节性回升，但澳矿库存微增，巴西发货量下降。
• 需求：唐山限产抑制铁水产量，但未限产区域增产动力足。
• 库存：铁矿石总库存微降，澳矿库存微增，基差修复限制矿价下跌空间。
• 价格走势：铁矿石价格震荡上行，短期驱动不强，建议单边观望。
• 交易策略：短期单边观望为主。

焦炭（J）

• 供给：焦化厂限产落地，供给收缩预期加强。
• 需求：钢厂对焦炭需求保持高位，成材利润上行对焦炭打压意愿下降。
• 库存：焦化厂与钢厂库存开始去库，部分低库存钢厂增加锁单。
• 价格走势：短期可能回调，但中长期仍有望走强。
• 交易策略：建议回调至2300以下做多09合约，目标位2500-2600。

焦煤（JM）

• 供给：蒙古疫情对通关影响较大，整体供给收缩。
• 需求：焦炭需求收缩对焦煤需求形成利空。
• 库存：焦煤库存基本结束去库，部分库存略有回升。
• 价格走势：焦煤价格维持高位震荡，短期以观望为主。
• 交易策略：短期主要以观望为主。

关键信息

市场环境

• 资金利率：保持平稳，净回笼100亿元。
• PMI数据：3月制造业PMI为51.9%，非制造业PMI大幅上行，经济向好态势未变。
• 全球市场：海外制造业PMI持续回升，热卷价格偏强，有利于我国钢材出口。

政策影响

• 限产政策：唐山限产政策严格执行，对铁水和热卷供应形成压制，影响铁矿石和焦炭需求。
• 碳达峰、碳中和：政策背景下，钢铁行业减排压力加大，影响产量和需求。

库存与需求

• 热卷：库存加速去库，需求回升。
• 螺纹钢：库存持续下降，需求维持高位。
• 铁矿石：库存微降，澳矿库存微增，基差修复限制下跌空间。
• 焦炭：库存开始去库，部分钢厂增加锁单。
• 焦煤：库存基本结束去库，市场有价无市。

成本与利润

• 成本：热卷成本微增，利润明显回升。
• 成材利润：远月利润 > 近月利润 > 现货利润。
• 焦炭利润：焦炭盘面利润大幅修复，成材利润上行。

交易策略汇总

风险提示

• 终端需求不及预期：可能影响钢材价格走势。
• 限产政策执行不及预期：可能影响供应端。
• 全球疫情反弹：可能影响海外需求。
• 芯片短缺：可能影响汽车需求，间接影响钢材需求。
• 蒙古疫情持续：可能影响焦煤通关及供应。