20250920-广发期货-沥青周报_社会库持续去库支撑盘面_但高供应压力限制盘面反弹力度_27页_2mb

沥青周报分析总结

市场动态

• 9月11日至9月18日期间，沥青主力2511合约周度下跌1.04%，价格重心下移。
• 现货价格普遍下行，山东、华东、华南地区环比均下跌（山东-10元/吨，华东-22元/吨，华南-30元/吨），华北地区小幅回升。
• 期货价格波动区间在3368-3445元/吨之间。

库存与供应

• 全国沥青库存整体去化，社会库环比下降3.0%（160.4万吨），但幅度收窄。
• 供应区域性扩张，山东地炼复产（如东明石化、金诚石化），10月排产计划同比增加50万吨，叠加进口货价差贴水加深，供应压力持续。

需求与库存

• 北方需求增加（如华北地区出货量环比增长42.9%），南方表现疲软。
• 社会库与厂库去库进度分化，山东地区因合同交付显著去库。

利润与成本

• 原油上涨但沥青利润恶化，炼厂理论利润普遍下降（山东地炼加工稀释沥青利润环比跌42.6元/吨），成本支撑脆弱。

基差与价差

• 各地区基差分化：山东供应增加抑制现货价格，华东基差收窄（现货与期货同跌），华南低基差体现需求疲软。
• 跨品种价差显示近强远弱结构，M1-M3价差扩大（短期乐观预期），期货贴水反映供应担忧。

政策与预期

• 地方政府专项债投入加大，部分区域公路建设加速，但整体投资增速放缓。
• 假期补货需求可能短期内提振市场，但南方天气影响需求释放。

风险提示

1. 地缘政治推动原油超预期上涨；
2. 需求旺季强度超出预期；
3. 北方天气利好施工进度；
4. 炼厂亏损扩大减产；
5. 宏观政策出台提振基建需求。

操作建议

• 短期单边观望，运行区间3340-3500；
• 中期关注供需双增但增速分化，警惕基本面转空。

免责声明：
分析师苗扬及广发期货观点仅代表研究报告3-5页立场，不构成投资建议，用户需承担市场风险。
数据来源：Wind、隆众、卓创、公开媒体报道。