20220827-川财证券-利君股份-002651.SZ-2022年半年报点评_收入结转低于预期_毛利率高位继续改善_6页_394kb

利君股份（002651）2022年半年报点评总结

核心内容概述

利君股份在2022年上半年业绩表现受到多重因素影响，主要体现在营业收入和利润的大幅下降，但毛利率仍有所改善。公司面临疫情带来的交付延迟、航空业务收入结转节奏放缓以及辊压机业务采取保价策略等挑战，导致整体业绩低于预期。尽管如此，公司仍展现出较强的盈利能力增长潜力。

主要财务数据

收入与利润表现

• 营业收入：2022年1-6月为4.20亿元，同比下降19.83%；第二季度为1.69亿元，同比降低38.02%。
• 毛利：2022年1-6月为1.79亿元，同比下降25.58%；第二季度为0.74亿元，同比降低35.09%。
• 营业利润：2022年1-6月为1.21亿元，同比下降27.72%；第二季度为0.32亿元，同比降低49.93%。
• 归属母公司净利润：2022年1-6月为1.02亿元，同比下降28.01%；第二季度为0.32亿元，同比降低49.93%。

毛利率变化

• 综合毛利率：2022年中期为42.48%，同比下降3.29个百分点；但较2021年全年提高0.38个百分点。
• 第二季度毛利率：43.79%，同比提高1.88个百分点，环比提高1.73个百分点。

盈利预测与估值

盈利预测

• 2022-2024年营业收入：预计分别为11.32亿元、13.97亿元、17.52亿元。
• 2022-2024年归属母公司净利润：预计分别为2.58亿元、3.36亿元、4.44亿元。
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.25元、0.32元、0.43元。

估值倍数

• PE（市盈率）：2022年约为29倍，2023年约为23倍，2024年约为17倍。
• PS（市销率）：2022年约为6.67倍，2023年约为5.41倍，2024年约为4.31倍。
• PB（市净率）：2022年约为3.16倍，2023年约为3.13倍，2024年约为3.09倍。
• EV/EBIT：2022年约为21.81倍，2023年约为16.74倍，2024年约为12.73倍。
• EV/EBITDA：2022年约为17.12倍，2023年约为13.84倍，2024年约为11.00倍。
• EV/NOPLAT：2022年约为25.67倍，2023年约为19.70倍，2024年约为14.98倍。

主要观点

1. 业绩下滑原因：

   • 疫情影响导致交付延迟。
   • 航空业务收入结转节奏放缓。
   • 辊压机业务采取保价策略，影响收入增长。

2. 毛利率改善：

   • 尽管整体营收和利润下滑，但毛利率仍保持增长趋势。
   • 第二季度毛利率同比和环比均有所提升，显示公司成本控制能力增强。

3. 未来增长动力：

   • 辊压机及相关设备业务竞争优势明显，受益于矿山行业设备改造升级。
   • 航空航天零部件及工装设计制造业务是公司未来增长的主要驱动力。

4. 盈利预测调整：

   • 公司中期业绩略低于预期，因此盈利预测进行了适当调整。
   • 预计未来三年盈利将持续增长，PE逐步下降，估值趋于合理。

关键信息

• 公司总部位于成都，设有北京、深圳、上海、成都四个办公区域。
• 报告发布日期为2022年8月27日，分析师为孙灿，执业证书号为S1100517100001。
• 报告指出公司存在以下风险：辊压机及航空交付低于预期、保价策略影响收入预期。

研究所与分析师声明

• 川财证券研究所致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业研究服务。
• 分析师声明其报告基于合法合规信息，独立、客观，不涉及薪酬关联。
• 报告仅供公司客户使用，不承担适当性职责。

投资评级

• 公司评级：维持“增持”评级。
• 行业评级：以行业相对市场基准指数收益为分类标准，评级分为买入、增持、中性、减持四类。

重要声明

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