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上海疫情负面影响基本 Price in，关注疫情后时代消费复苏机会

核心内容

随着上海于6月1日正式解封，北京疫情逐步收尾，以及暑期临近，市场预计6月起将进入疫情后时代消费复苏的投资逻辑主线。这一趋势在上周恒生指数表现中得到印证，恒生指数单周上涨1.86%，其中非必需性消费板块涨幅最大，达到5.74%，医疗保健业上涨2.60%，跑赢恒生指数0.74个百分点，位列行业第5名。

主要观点

• 消费复苏预期增强：疫情对消费行业的负面影响基本被市场定价，叠加暑期来临，消费复苏成为投资主线。
• 医疗保健行业表现良好：医疗保健板块整体表现优于大盘，特别是非必需性消费和医疗器械等细分领域。
• 创新药出海趋势显著：传奇生物CART产品在FDA获批成为创新药出海的典范，建议关注信达生物（1801.HK）和康方生物-B（9926.HK）等企业。
• 医疗器械板块潜力大：尽管短期集采预期导致市场悲观，但长期来看，分子诊断、微创机器人等子赛道具备增长潜力，建议关注微创机器人-B（2252.HK）、诺辉健康-B（6606.HK）和鹰瞳科技-B（2251.HK）。
• 医疗服务需求增长：医疗服务渗透率较低，具备广阔增长空间，建议关注海吉亚医疗（6078.HK）和雍禾医疗（2279.HK）。
• CXO行业具备配置价值：CXO行业估值合理，受益于国内外需求增长，推荐药明康德（2359.HK）、康龙化成（3759.HK）和药明生物（2269.HK）等龙头企业。
• 疫苗及新冠治疗药仍具潜力：尽管疫情周期超预期，但疫苗和新冠治疗药物仍具备市场价值，建议关注康希诺生物-B（6185.HK）、三叶草生物-B（2197.HK）、君实生物（1877.HK）等。

关键信息

• 行业表现：
  • 恒生指数上涨1.86%。
  • 12个恒生行业中5个下跌，偏消费板块上涨，非必需性消费涨幅最大。
  • 医疗保健行业上涨2.60%，医疗器械涨幅最大（8.99%）。
• 重点公司动态：
  • 先声药业与合作伙伴在新冠治疗药物研究上取得进展。
  • 现代牙科受疫情影响，一季度收益同比减少约4.9%。
• 重点推荐标的：
  • 雍禾医疗 (2279.HK)
  • 海吉亚医疗 (6078.HK)
  • 康宁杰瑞制药-B（9966.HK）
  • 信达生物 (1801.HK)
  • 康方生物-B (9926.HK)
  • 康希诺生物-B (6185.HK; 688185.SH)
  • 方达控股 (1521.HK)
  • 锦欣生殖 (1951.HK)

风险提示

• 政策风险
• 药品研发进展不及预期
• 药品质量等突发事件风险

估值情况

• 互联网医疗：估值最高，但表现分化。
• 医美：估值较高，但整体表现不佳。
• 疫苗：估值较低，但仍有投资价值。
• CXO：估值相对合理，具备配置性价比。
• 中药：估值处于较低水平，但部分公司表现稳定。

其他信息

• 客户服务热线：
  • 香港：22131888
  • 国内：4008695517
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因此产生的任何责任。

投资建议

• 创新药：关注信达生物（1801.HK）和康方生物-B（9926.HK）。
• 医疗器械：关注微创机器人-B（2252.HK）、诺辉健康-B（6606.HK）和鹰瞳科技-B（2251.HK）。
• 医疗服务：关注海吉亚医疗（6078.HK）和雍禾医疗（2279.HK）。
• CXO：推荐药明康德（2359.HK）、康龙化成（3759.HK）和药明生物（2269.HK）。
• 疫苗及新冠治疗药：关注康希诺生物-B（6185.HK; 688185.SH）、三叶草生物-B（2197.HK）和君实生物（1877.HK）。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上。
• 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%。
• 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%。
• 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%。
• 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。