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兴业证券海外研究：每日晨报总结

核心内容概述

2017年7月26日的兴业证券海外研究晨报涵盖了宏观经济数据、投资策略、行业观点、公司公告及投资评级等多个方面，重点分析了英国、日本、美国及欧元区的经济表现，以及港股和A股的市场动态。整体来看，市场呈现一定的复苏迹象，部分行业和公司表现突出，受到资金关注。

主要宏观经济观点

英国

• 通胀放缓：英国6月CPI同比增长2.6%，为2016年10月以来首次回落，环比增长0.0%，为4月以来连续第二次下滑。
• 零售业回暖：零售物价指数272.3，达到历史最高水平；零售收入环比增长0.9%，同比上升3%。
• 经济数据影响：通胀回落可能对英国央行的紧缩决策构成阻力。

日本

• 产业活动指数下滑：5月所有产业活动指数环比下降0.9%，创2014年以来新低。
• 新宅开工与营建许可回升：6月新宅开工指数为121.5万，环比增长8.3%；建筑许可为125.4万户，创2015年以来新高。
• 供给限制：尽管需求回升，但木材价格上涨和劳动力短缺限制了建营活动。

美国

• 制造业指数放缓：纽约联储和费城联储制造业指数分别为9.8和19.5，低于预期，但维持正增长。
• 失业金人数回落：首次申领失业金人数降至23.3万，为2017年2月以来最低。
• 领先指数上升：6月领先指数环比上升0.6%，为2015年以来最高，显示经济增长态势向好。

欧元区

• 通胀持续降温：6月CPI同比1.3%，环比0%，连续第二个月回落，创年内新低。
• 核心CPI稳定：核心CPI同比1.1%，环比增长0.2%，与预期持平。
• 欧央行维持利率不变：德拉吉强调加息需谨慎，关注Jackson Hole会议及9月欧央行会议。

德国

• ZEW指数小幅下滑：7月ZEW经济现况指数为86.4，略低于预期，但整体经济仍稳健。
• PPI小幅回落：6月PPI环比增长0.0%，同比2.4%，为2017年以来新低。
• 通胀趋势：整体通胀符合预期，但呈下滑态势。

投资策略观点

中报驱动行情扩散

• 港股表现：恒生指数上涨1.2%，恒生AH股溢价指数升至126.91%，处于2010年以来较高水平。
• 行业扩散：行情从资讯科技和金融向工业、保险、地产建筑、银行及周期行业扩散。
• 资金流向：港股通资金持续流入基本面改善的保险行业，陆股通资金流入格力电器、海康威视等。

房地产行业投资策略

• 推荐理由：港股地产板块估值处于历史低点，吸引内地资金流入，具有投资价值。
• 投资策略：
  1. 优选龙头：推荐龙湖地产、旭辉控股、融创中国、中国金茂等。
  2. 高成长企业：推荐旭辉控股、新城发展控股、禹洲地产等。
  3. 国企改革受益股：推荐深圳控股、越秀地产、上实城开等。

行业与公司动态

光伏与新能源

• 协鑫新能源：预计2016-2018年EPS分别为0.016、0.023、0.032元，目标价0.50港元，给予增持评级。
• 赛晶电力电子：受益于特高压和柔直项目，预计2016-2018年EPS分别为0.10、0.17、0.26元，目标价1.90港元，给予买入评级。

教育科技

• 好未来（TAL.US）：预计2018-2020年毛利率分别为49.7%、49.9%、50.1%，目标价146.19美元，给予增持评级。

房地产

• 龙湖地产（960.HK）：预计2016-2018年营收分别为525.5亿、592.2亿、678.3亿元，净利润分别为79.9亿、90.5亿、103亿元，目标价15.5港元，给予增持评级。
• 旭辉控股集团（884.HK）：预计2016-2018年营收分别为243.8亿、296亿、358.6亿元，净利润分别为29.2亿、36.7亿、46.1亿元，目标价2.89港元，给予买入评级。

医疗科技

• 先健科技（1302.HK）：预计2016-2018年营收分别为3.32亿、4.51亿、5.57亿元，净利润分别为0.83亿、1.23亿、1.64亿元，目标价2.16港元，给予增持评级。

公司公告精选

1. 新东方EDU.N：2016财年第四财季盈利5541.6万美元，同比增长31.89%。
2. 星美控股0198.HK：向星美文化旅游收购股权及贷款，总值1.71亿元。
3. 复星医药2196.HK：获得雷迪帕韦索氟布韦片临床试验批准。

投资评级一览

风险提示

• 宏观经济风险：中国宏观经济增速不及预期、房地产调控政策进一步加强。
• 行业风险：光伏行业限电加剧、上网电价下调、IGBT行业竞争加剧。
• 公司风险：好未来教育政策转向、协鑫新能源限电、中海航运市场需求低于预期。

总结

该晨报全面分析了全球主要经济体的经济数据，指出英国通胀放缓、日本产业活动指数下滑、美国制造业指数回落但维持正增长、欧元区通胀持续降温等趋势。同时，强调了港股和A股的市场动态，认为中报驱动行情向行业龙头扩散，房地产板块估值有吸引力，具备投资价值。重点关注了协鑫新能源、赛晶电力电子、好未来、龙湖地产和旭辉控股等公司的投资机会，并给出了相应的评级和目标价。此外，提供了最新的公司公告信息，为投资者提供了详尽的参考。