20230825-国金证券-A股流动性策略周报_冰点已逝_反攻开启_22页_2mb

市场基本面研判与配置建议

关键市场观点

• 近5日市场情绪冰点，因LPR超预期下调与美债利率飙升双重压制外资，导致外资显著流出，交易热度降至极低水平。
• 随美联储利率见顶预期升温，美债收益率见顶或引外资回流，人民币汇率企稳，流动性面忧虑缓释。
• 经济筑底信号显现，美国衰退加速，中美利差倒挂空间有限，市场或迎反弹行情。

资金配置建议

样板板块选择

• 成长板块：自4月以来下跌近5个月，情绪面处于历史低位，配置价值凸显，建议布局。
• 消费板块：短期消费低迷，待经济复苏“被动去库”阶段来临前加仓。

重点行业推荐

• 传媒板块：TMT中仅内外资同时超配，估值具备修复空间，机构持仓提升潜力大。
• 食饮板块：具备外资定价权，此前调整主要由外资流出引发，3季度美债放松或推动估值修复。
• 非银板块：短期做多热度下降，等待政策细则落地及活跃资本市政策落地。

资金流向观察

外资动向

• 全面减仓，重点减仓消费与成长，对TMT小幅减仓；传媒与计算机流出幅度较小。
• 持有电新与煤炭小幅加仓，按季调看外资回流趋势初现。

风格与行业定力

• 风格板块：成长、传统消费成交额显著下滑，金融做多热度回落。
• 产业链：外资仅小幅减仓TMT，融资仅小幅减仓金融，防御板块受青睐。
• 热点行业：新兴消费、军工做多热度居前，周期与传统消费调整明显。

情绪与交易热度

• 全A成交额与换手率均处于历史低位，多头排列占比滑至极低水平，市场或正酝酿反弹。
• 行业轮动速度加快，反映板块分布多元化，主线尚未稳定。

风险提示

• 流动性持续恶化、海外市场偏离预期、黑天鹅事件风险。