策略深度报告：市场流动性仍在修复中，关注交投热度边际改善行业-20230825-万联证券-18页_1mb

市场流动性修复与A股交投热度分析总结

核心内容

2023年8月，市场流动性仍在修复过程中，宏观流动性环境保持宽松，货币政策以支持“稳增长”为主要目标。央行通过下调MLF及逆回购利率，释放资金，进一步强化逆周期调节。与此同时，A股市场交投情绪逐步回暖，市场流动性有望提升。然而，外资流出及部分机构配置信心不足，对市场形成一定压力。

主要观点

• 宏观流动性：央行持续进行公开市场操作，8月货币净投放2470亿元，MLF利率下调15个bp至2.50%，逆回购利率下调10个bp至1.80%。市场资金价格整体下降，显示流动性有所改善。
• 资产端流动性：一级市场IPO募资额回升，二级市场产业资本净增持，限售股解禁规模下降，市场资产端流动性压力较小。
• 负债端流动性：北向资金呈现净流出态势，8月净买入额为-430.54亿元，占成交额比重为-3.30%。但部分板块如金融、周期等融资净买入占比回升，显示市场信心逐步恢复。
• 市场交投情绪：整体处于修复期，金融风格交投情绪持续升温，成长、消费、稳定风格交投热度边际走弱。预计8月金融风格成交额将延续回升趋势，其余板块或持平或小幅上行。
• 行业流动性表现：非银金融、医药生物、房地产等行业换手率回升，市场交投热情边际增强。环保、农林牧渔、基础化工等行业重获杠杆资金关注，具备一定投资机会。

关键信息

1. 宏观流动性

• 公开市场操作：8月央行货币净投放2470亿元，MLF净投放10亿元，延续超额续作。
• 利率调整：8月15日，央行下调1年期MLF利率15个bp至2.50%，7日逆回购利率10个bp至1.80%，为两个月内第二次调整。
• 资金价格：DR007日均利率为1.79%，R007为1.87%，较7月有所下降。
• 社会融资规模：7月新增社会融资规模为0.53万亿元，较上年同期少增2279亿元，显示实体经济融资需求有所放缓。

2. A股市场流动性

• IPO募资额：8月沪深两市IPO募资额为481.66亿元，环比7月增长近30%，显示一级市场热度回升。
• 产业资本：5月以来，重要股东净增持规模上升，8月净增持额为63.94亿元，显示市场信心逐步修复。
• 限售股解禁：8月限售股解禁规模为2146.82亿元，较7月明显回落，解禁压力缓释。
• 北向资金：7月净买入额为470.11亿元，8月净买入额为-430.54亿元，外资呈现流出趋势。
• 融资融券：8月沪深两市融资融券余额为15791.78亿元，较7月小幅下滑，但交易额占比提升至7.76%，显示市场活跃度提升。

3. 风格与板块流动性表现

• 风格指数：

  • 金融风格融资净买入占比上升0.54pct至0.39%，日均换手率升至3.87%，交投情绪升温。
  • 周期风格融资净买入占比上升0.05pct，成交额回落。
  • 成长风格融资净买入占比下降0.26pct，成交额回落至20682.91亿元。
  • 消费风格融资净买入占比上升0.27pct，成交额下降至14231.69亿元。
  • 稳定风格融资净买入占比下降0.43pct，成交额回落。

• 板块成交额：

  • 金融板块成交额为27036.04亿元，较7月有所回升。
  • 成长板块成交额为20682.91亿元，较7月下降。
  • 消费板块成交额为14231.69亿元，较7月下降。
  • 稳定板块成交额为2239.95亿元，较7月下降。

4. 行业流动性表现

• 资金净流入额：

  • 非银金融行业资金净流入，其他多数行业资金净流出。
  • 电子、电力设备、汽车等行业的资金净流出规模较大，但部分行业如计算机、传媒等资金净流出规模有所缓解。

• 融资净买入占比：

  • 煤炭、非银金融、美容护理等行业融资净买入占比居前。
  • 环保、农林牧渔、基础化工等行业融资净买入占比提升，值得关注。

• 成交额：

  • 非银金融、计算机、医药生物等行业成交额居前。
  • 8月多数行业成交额回升，金融风格交易活跃度提升。

• 日均换手率：

  • 计算机板块换手率提升至4.45%，居全市场首位。
  • 非银金融板块换手率上升至4.25%，交易活跃度提升。
  • 汽车、机械设备等行业换手率下降，显示市场热度有所回落。

投资建议

• 宏观层面：货币政策继续支持“稳增长”，宏观流动性环境保持宽松。
• 资产端：IPO募资额回升，产业资本净增持，市场资产端流动性压力较低。
• 负债端：北向资金流出，但机构配置热度逐步回升，市场信心有所修复。
• 风格与板块：金融风格交投情绪持续升温，建议关注该板块。成长、消费、稳定风格交投热度边际走弱，但部分细分行业如文旅、餐饮等消费赛道表现较好。
• 行业层面：建议关注非银金融、医药生物、房地产等行业，其换手率及融资净买入占比均有所回升。环保、农林牧渔、基础化工等行业也值得关注。

风险因素

• 海外风险恶化
• 国内经济修复不及预期
• 政策效果不及预期
• 历史数据不能代表未来
• 数据统计偏误