20260426-东吴证券-电子行业点评报告_国产算力周跟踪_DeepSeek-V4有望打开国产算力增长新空间_Intel财报指引CPU产业链持续景气_3页_503kb

电子行业点评报告总结

核心内容

本报告聚焦于电子行业中与算力相关的投资动态，重点分析了国产算力及CPU产业链的市场表现与发展趋势。报告指出，DeepSeek-V4系列模型的发布为国产算力市场带来新的增长机遇，而Intel财报指引乐观，推动CPU板块整体景气度上升，进一步凸显国产替代的紧迫性与潜力。

主要观点

1. 全球第三方API Tokens调用市场增长放缓

• 全球第三方API Tokens调用市场增速由2.30%转为负增长-1.13%，整体增长动能减弱。
• 美国厂商调用量同比增速从12.21%提升至26.42%，表现强劲。
• 国产厂商调用量同比由-0.81%下滑至-34.70%，增速和市场份额均落后于海外。

2. DeepSeek-V4系列模型引领国产算力新机遇

• DeepSeek-V4于4月24日发布，性能表现优异，尤其在SimpleQA、代码、Agent等场景接近或超越国际顶级模型。
• 模型分为Pro与Flash两个版本，均支持1M超长上下文，Pro版参数量达1.6T，较V3.2提升近2.5倍。
• Flash版兼顾效率与成本，适合广泛推广。
• 技术设计适配国产算力卡，通过MXFP4低精度格式、TileLangDSL解耦CUDA绑定、自研MegaMoE融合内核等技术降低对英伟达生态的依赖，提升国产替代可行性。

3. Intel财报指引积极，推动CPU板块景气度提升

• Intel 2026财年Q1营收136亿美元，超市场预期，非GAAP毛利率达41%，同比提升1.8个百分点。
• CPU板块因AI推理与AgentAI需求增长而迎来集体行情，Intel股价大涨23.60%，AMD同步上涨13.91%，高通上涨11.12%。
• CPU:GPU配比从1:8向1:4靠拢，服务器CPU需求爆发，预计今明两年保持双位数增长。

4. 海外CPU供货紧张，国产替代加速

• Intel与AMD对中国客户CPU供应短缺，交付周期长达六个月，价格累计上涨超10%。
• 国产CPU厂商如海光信息、龙芯中科等加速布局，海光C86规划IPC提升17%，对标Xeon5；龙芯3C6000计划2026年量产，对标Intel第三代至强处理器。

关键信息

• DeepSeek-V4：模型性能突出，适配国产算力，有望带动国产算力市场增长。
• Intel财报表现：营收与毛利率均超预期，CPU需求旺盛，带动行业景气度。
• 海外CPU短缺：Intel与AMD对中国市场的供货紧张，推动国产CPU产业链受益。
• 国产替代进程：海光、龙芯等企业加速布局，推动国产CPU替代趋势。

风险提示

• 市场需求不及预期；
• 技术升级进度不及预期；
• 地缘政治风险。

投资评级

• 公司投资评级：增持（维持），预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。
• 行业投资评级：增持，预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上。

结论

DeepSeek-V4系列模型的发布标志着国产算力在性能与适配性方面取得突破，有望打开新的市场空间。同时，Intel财报指引积极，CPU需求持续增长，带动产业链景气度提升。海外CPU供货紧张及涨价为国产替代提供了有利条件，海光信息、龙芯中科等企业正加速布局，推动国产AI全链路自主可控进程。整体来看，国产算力与CPU产业链正迎来重要发展机遇。