20250422-东吴证券-九丰能源-605090.SH-2024年报_2025年一季报点评_清洁能源稳健_能源服务提升_分红回购显信心_4页_752kb

九丰能源（605090）2024年报&2025年一季报总结

核心内容概述

九丰能源发布2024年年报及2025年一季报，并公布2025年员工持股计划，整体表现稳健，盈利能力和现金流管理良好，展现出对未来的信心。公司业务涵盖LNG、LPG、能源服务、能源物流及特气五大板块，各板块在不同市场环境下表现各异，但整体业绩保持增长态势。

主要财务数据

营业收入与净利润

• 2024年：营业总收入220.47亿元，同比下降17.01%；归母净利润16.84亿元，同比增长28.93%；扣非归母净利润13.5亿元，同比增长1.12%。
• 2025年一季度：营业总收入54.84亿元，同比下降13.41%；归母净利润5.06亿元，同比增长5.4%；扣非归母净利润4.68亿元，同比增长1.38%。

盈利预测

• 2025年：预计归母净利润15.57亿元，同比下降7.52%。
• 2026年：预计归母净利润18.01亿元，同比增长15.68%。
• 2027年：预计归母净利润21.34亿元，同比增长18.49%。

每股收益与估值

• EPS：2024年为2.59元/股，2025年预计2.40元/股，2026年预计2.77元/股，2027年预计3.29元/股。
• P/E（现价&最新股本摊薄）：2024年为9.92倍，2025年为10.72倍，2026年为9.27倍，2027年为7.82倍。

分业务表现分析

财务健康状况

• 现金流：2024年经营活动现金流净额20.47亿元，同比下降5.16%；投资活动现金流净额-9.17亿元，同比下降60.08%；筹资活动现金流净额-6.95亿元，同比下降158.64%。
• 资产与负债：2024年资产总计151.54亿元，负债总计55.40亿元，资产负债率36.56%。预计2025-2027年资产和负债持续增长，资产负债率逐步下降至34.13%。

员工持股计划

• 计划内容：2025年员工持股计划上限为0.95亿元，初始价格为12.61元/股，覆盖核心管理层与事业部核心员工。
• 业绩考核：以2024年扣非归母净利润13.5亿元为基数，2025-2027年归母净利润目标分别为15.5亿元、17.8亿元、20.5亿元，年化增速15%。
• 费用影响：计划确认总费用0.93亿元，2025-2028年分别确认0.32亿元、0.38亿元、0.18亿元、0.05亿元。

投资评级与展望

• 评级：维持“买入”评级，基于公司业务稳健发展及现金流良好。
• 盈利预测：下调2025-2026年归母净利润预测至15.6亿元和18.0亿元，2027年仍预测为21.3亿元。
• 风险提示：包括气价波动、天然气需求不及预期、项目投产不及预期等。

市场数据

• 股价：当前收盘价25.72元。
• 市值：流通A股市值165.3亿元，总市值166.99亿元。
• 市净率：1.71倍。
• 每股净资产：15.04元。

总结

九丰能源在2024年及2025年一季度表现出较强的盈利能力和业务韧性，尤其在清洁能源和能源服务方面取得进展。尽管部分业务如LNG和能源服务面临毛利下降压力，但公司通过优化资源结构和提升运营效率，实现了整体盈利的稳定增长。2025年员工持股计划的推出，进一步绑定核心员工利益，增强公司长期发展动力。公司现金流表现良好，分红和回购措施体现了对未来发展信心。预计未来三年公司仍将保持稳健增长，投资价值显著。