20221123-东吴证券-密尔克卫-603713.SH-拟增发GDR融资约16亿元_未来业务扩张有望提速_3页_446kb

密尔克卫（603713）总结

核心内容概述

密尔克卫拟通过发行GDR（全球存托凭证）在瑞士证券交易所上市，计划融资约16亿元人民币。此次增发将使用未使用的可转债资金，用于推进国际业务布局、国内物流网络建设和补充流动资金，以支持公司未来的业务扩张。

主要观点

• 融资计划：公司拟发行不超过1644.65万股A股，对应发行前总股本的10%，按11月22日收盘价（约114元/股）计算，融资规模将达约16亿元人民币以上。
• 资金用途：融资主要用于拓展海外业务、加强境内仓储及物流网络建设，以及补充营运资金，以提升业务灵活性。
• 行业趋势：危化品物流行业壁垒高，公司具备全国性物流体系和仓库网点，是其核心竞争力。同时，化学品电商分销渗透率仍处低位，未来增长空间广阔。
• 战略方向：公司计划通过“物贸一体化”提升服务能力，同时积极布局国际业务，打造全球点到点化学品供应链交付能力。
• 财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为6.27亿元、8.46亿元和11.16亿元，同比增速分别为45%、35%、32%。2022年11月22日收盘价对应的P/E为29.90倍，P/B为4.94倍，估值逐步下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备成长潜力，且当前股价处于低位，具有投资价值。
• 风险提示：包括新业务不及预期、GDR发行不及预期、危化品经营风险和海外经营风险等。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

市场数据

财务与估值指标

投资建议

• 公司具备深厚行业壁垒，危化品物流业务稳健。
• 化学品电商分销业务仍有较大增长空间。
• 海外业务布局加速，有助于提升全球竞争力。
• 当前股价处于低位，估值合理，具备长期投资价值。

风险提示

• 新业务发展可能不及预期。
• GDR发行及上市过程可能受阻。
• 危化品行业政策及安全风险。
• 海外市场拓展可能面临挑战。

附注

• 报告发布日期：2022年11月23日
• 分析师：吴劲草（执业证书：S0600520090006）
• 研究助理：阳靖（执业证书：S0600121010005）