20250609-正信期货-豆粕周报_关注中美关税谈判_短期连粕震荡偏强_16页_1mb

中美关税谈判与豆粕市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了当前豆粕市场的走势，结合中美关税谈判、全球大豆供需变化、国内油厂运营情况及下游需求等因素，探讨了短期与中长期的市场趋势，并给出了相应的投资策略建议。

主要观点

• 短期趋势：豆粕价格继续反弹，市场震荡偏强。
• 成本端支撑：美豆产区天气良好，播种进度虽略慢于预期，但优良率尚可；巴西大豆出口虽预估低于去年，但市场压力释放后升贴水企稳；阿根廷大豆收割率迅速提升，对全球市场形成一定支撑。
• 国内供需变化：进口大豆持续增加，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松；但下游提货旺盛，支撑现货价格；油厂大豆及豆粕库存上升，显示市场进入累库周期。
• 投资策略：建议在2900-3000区间低位做多豆粕09合约，中长期仍看好美豆减产及中美关税发展对远期豆粕的利多影响。

行情回顾

• CBOT大豆：截至6月6日收盘，当周收于1058.00美分/蒲，较上周上涨15.75点，周涨幅为1.51%。
• M2509豆粕：当周收于3010元/吨，较上周上涨42点，周涨幅为1.42%。

基本面分析

成本端

• 天气情况：美豆产区未来两周气温回归正常，降水一般，对播种影响有限。
• 播种进度：截至6月1日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%；种植率为84%，低于预期的86%；出苗率为63%，较上周提升。
• 出口销售：美国2025/2026年度大豆出口净销售19.4万吨，环比增加；2026/2027年度大豆净销售0.4万吨，环比减少。
• 阿根廷收获：截至6月5日，阿根廷大豆收割率为91%，较上周提升，显示收获进度加快。
• 巴西出口：6月出口预估1255万吨，低于去年，但市场压力释放后近月升贴水逐步企稳。

国内供需

• 进口到港：2025年第22周，国内全样本油厂大豆到港共计247万吨，主要来自华东、山东、东北等地。
• 压榨量：第23周，油厂大豆实际压榨量为224.46万吨，开机率为63.1%，较预估低8.63万吨。
• 豆粕成交与提货：第23周，豆粕成交量下降至47.76万吨，提货量减少至80.47万吨。
• 库存变化：大豆库存升至582.88万吨，同比增加20.45%；豆粕库存升至29.8万吨，同比减少65.19%。

价差跟踪

• 地区基差：江苏地区豆粕基差显示市场波动。
• 油粕比：油粕比走势反映供需关系变化。
• 9-1价差：豆粕9-1价差为市场关注焦点。
• 豆菜粕价差：价差变化显示不同品种之间的相对表现。

风险提示

• 全球风险：美豆产区天气、巴西大豆升贴水、进口大豆到港量、豆粕下游需求、中美关税等均是影响市场的重要因素。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。

投资建议

• 短期策略：关注2900-3000区间低位做多豆粕09合约。
• 中长期展望：美豆播种面积下调基本确定，预期减产支撑远期豆粕看多情绪；中美关税发展对远期美豆存在利多，仍建议逢低做多远月豆粕。

数据来源：USDA、钢联、ANEC、CONAB、Wind、正信期货