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禾赛科技( HSAI.O)发布2025年Q2业绩报告，整体表现持续高速增长。

核心亮点：

• 激光雷达出货量大幅增长： 2025年Q2出货35.2万颗，同比增长306.9%。其中ADAS激光雷达出货约30.36万颗，同比增长275.8%；机器人激光雷达出货约4.85万颗，同比增长743.6%，增幅尤为强劲。
• 收入与盈利表现优秀： 嘉兴全年工作 RIP: /截至
• 收入达7.06亿元，同比增长53.9%。
• 毛利率约为42.5%。
• 归母净利润（GAAP）约4410万元，远超盈利转正目标。
• Non-GAAP归母净利润约7330万元，non-GAAP利润率已达10%。

业务发展：

1. 车载激光雷达：国内与海外并进。
   • 国内：新增9家头部车企的20款车ADAS定点合作，核心客户包括吉利、长城、长安等。
   • 国际：与欧洲顶级车企进入C样阶段，并获丰田旗下合资品牌新定点，2026年有望规模化落地。
2. 机器人激光雷达：开启第二增长曲线。
   • 市场地位领先：位居2025上半年机器人领域3D激光雷达出货量首位。
   • 高效落地：割草机器人场景下，产品J系列销量高效，发布不到5个月累计交付超10万台，创全球纪录。
   • 深度合作：在其他具身智能探索方面，与多家伙伴达成合作。

未来展望：

• 基于稳健的增长态势和广阔的市场空间，研究机构重申“买入”评级。
• 持续看好禾赛作为辅助驾驶“安全件”和机器人传感器供应商的需求前景。
• 财务预测显示公司2025至2027年营业收入将持续增长（48%至35%），特别是在非GAAP维度下，利润水平将显著提升，盈利空间有望进一步打开。

风险提示： 需关注智能驾驶传感器路线变化、核心客户自研风险、下游价格压力及测算误差等风险。

估值与目标：

• 基于2026/2027年预测市销率，给予目标市值约312亿元人民币（约合31美元），对应目标股价31美元。

综上所述，禾赛科技凭借强劲的车载和机器人激光雷达双重增长动力（尤其是机器人领域高增长），展现出持续高增长潜力，盈利能力和市场竞争力持续增强，未来发展值得看好。