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文档内容总结

核心内容概述

本报告为西部证券2022年3月30日发布的晨会纪要，涵盖多个行业专题研究、策略分析及公司深度研究等内容，旨在为投资者提供投资建议与市场分析。

策略专题报告

主要观点

• 市场情绪修复：随着俄乌冲突担忧趋缓和美联储加息靴子落地，A股市场情绪有望进一步修复。
• 金股推荐：4月十大金股包括隆基股份、斯达半导、永新光学、创维数字、千禾味业、玲珑轮胎、首旅酒店、芒果超媒、通策医疗、博腾股份。
• 行业配置建议：建议关注新能源、半导体、医药、军工等景气赛道龙头；农业、食品、纺服等必须消费板块；以及社服、零售、餐饮、航运、传统媒体等线下复苏相关行业。
• 金工观点：中证500指数作为市场情绪指标，当前盈利预测对应的点位低于市场预期，提示市场底部可能已形成。
• 风险提示：地缘冲突、中美贸易摩擦、政策推进不及预期等。

化工行业专题研究

磷化工行业

• 行业景气延续：粮价高企、库存低位、俄乌冲突加剧全球化肥供给短缺，预计化肥高景气至少持续1-2年。
• 出口限制影响：国内与国际市场价差较大，若出口限制放松，行业景气有望延续。
• 磷酸铁供需错配：国内磷酸铁总产能为64.5万吨，锂总产能为77.6万吨，供不应求状态持续，预计2022年仍将处于紧平衡。
• 中长期资源属性：磷化工行业供给侧改革持续优化竞争格局，资源型企业更具竞争力。
• 重点推荐标的：云天化、湖北宜化、兴发集团、新洋丰、云图控股、川发龙蟒、川恒股份、中毅达、川金诺、金诚信等。

化工节能降碳

• 国内高耗能行业分化：高耗能行业面临严格限制，龙头企业有望通过产能置换提升集中度。
• 电价套利机会：海外电价高位，国内低成本电力优势显著，重点推荐高电耗品种如烧碱、电石、黄磷、工业硅、合成氨等。
• 相关标的：氯碱行业（湖北宜化、中泰化学、新疆天业）；农化行业（云天化、兴发集团、华鲁恒升）；煤化工行业（广汇能源、宝丰能源、鲁西化工）；硅化工行业（合盛硅业、新安股份）。

传媒行业专题研究

华策影视

• 行业趋势：剧集行业加速产能去化，头部效应显著，公司保持龙头地位。
• 出海与电影业务：公司剧集在海外影响力扩大，《长歌行》创下国产剧销售记录；电影业务表现亮眼，探索元宇宙领域。
• 盈利预测：预计21-23年归母净利润分别为4.26/4.76/5.48亿元，22年目标PE为27倍，对应目标价6.68元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：政策监管、市场竞争、订阅转换不及预期等。

美团-W

• 业绩亮点：21Q4营收495亿元，同比增长31%，新业务亏损收窄。
• 餐饮业务盈利提升：单均盈利能力增强，补贴减少带动盈利改善。
• 新业务出清：预计社区团购行业进一步出清，竞争格局改善。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年营收分别为2347/2978/3772亿元，归母净利润分别为-156/52/273亿元。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济、政策监管、新业务亏损扩大等。

泡泡玛特

• IP与渠道增长：新老IP齐发力，线上渠道（如京东）增长迅猛，预计2022年海外开店40-50家。
• 业绩表现：2021年营收44.91亿元，同比增长78.7%，经调整后净利润10.02亿元，同比增长69.6%。
• 投资建议：预计22-24年归母净利润分别为13.71/19.52/26.05亿元，复合增长率37.87%，维持“买入”评级。
• 风险提示：IP表现不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

医药与食品饮料行业

同仁堂

• 业绩增长：2021年营收146.03亿元，同比增长13.86%，归母净利润12.27亿元，同比增长19%。
• 核心产品增长：心脑血管类产品收入增长显著，药店扩张及医保政策利好预期明确。
• 投资建议：预计22-24年归母净利润分别为14.36/16.61/19.12亿元，EPS分别为1.05/1.21/1.39元，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业政策、原材料价格波动、高端化进程不及预期等。

青岛啤酒

• 业绩表现：2021年营收301.67亿元，同比增长8.67%，归母净利润31.55亿元，同比增长43.34%。
• 高端化成果：吨价提升，量价逻辑持续，主品牌销量占比提升。
• 投资建议：预计22-24年归母净利润分别为34.31/41.78/47.16亿元，EPS分别为2.51/3.06/3.46元，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情恢复不及预期、原材料价格波动、旺季销量不及预期等。

非银金融行业

中信证券

• 核心财务数据：2021年营收765.24亿元，归母净利润231亿元，同比增长55%。
• 业务亮点：经纪、资管业务驱动业绩增长，投资业务有望成为22年亮点。
• 投资建议：预计2022年归母净利润为274.62亿元，同比增长18.88%，当前股价对应2022年PB为1.24倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场波动、资本市场改革进度低于预期、经营风险等。

风险提示与联系信息

共同风险提示

• 地缘冲突、中美贸易摩擦、政策推进不及预期。
• 行业竞争加剧、原材料价格波动、疫情反复、市场波动。

联系人信息

• 策略：雏雅梅（15821350001）
• 化工：杨晖（13717871708）、郑轶（18810301712）
• 传媒：李艳丽（17721210967）
• 食品饮料：熊鹏（xiongpeng@research.xbmail.com.cn）
• 非银金融：罗钻辉（15017940801）、孙冀齐（13162770049）
• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层、北京市西城区月坛南街59号新华大厦303、深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209