公用事业与环保行业深度研究：环保行业增长稳定，2018年蓄势待发-20180501-东北证券-22页-4mb

环保行业2017年总结

核心内容

2017年环保行业整体营收和利润保持稳定增长，但盈利能力有所下滑。行业整体营收达到1800.39亿元，同比增长24.95%，净利润为230.39亿元，同比增长18.74%。行业整体毛利率和净利率分别为29%和12.28%，均小幅下滑。期间费用同比减少1.14个百分点，达到历史低位。行业资产负债率为52.70%，达到历史高点。

主要观点

• 行业整体表现：环保行业2017年营收和利润增长稳定，但盈利能力有所下降。
• 子行业分化明显：不同子行业增长差异显著，环境监测和节能环保板块利润增长显著，水务运营和大气治理板块盈利略有下滑。
• 重点公司盈利预测：聚光科技、盈峰环境、碧水源、金圆股份、博世科等公司盈利预测乐观，PE持续下降。

关键信息

水务运营板块

• 收入：2017年实现营收320.11亿元，同比增长14.38%。
• 盈利：板块整体利润增长28.72%，但毛利率持续下滑。
• 费用与负债率：期间费用下降，负债率持续提升。

水治理板块

• 收入：实现营收362.70亿元，同比增长38.74%。
• 盈利：板块利润增长29.31%，其中部分企业利润增长显著。
• 费用与负债率：期间费用略有下降，资产负债率上升至历史高位。

固废治理板块

• 收入：实现营收423.97亿元，同比增长34.18%。
• 盈利：板块利润增长17.21%，但部分企业利润下滑明显。
• 费用与负债率：期间费用下降，资产负债率略有调整。

大气治理板块

• 收入：实现营收229.44亿元，同比增长8.33%。
• 盈利：板块利润小幅下滑0.28%，ROE达到历史低位。
• 费用与负债率：期间费用下降，资产负债率基本持平。

环境监测板块

• 收入：实现营收133.33亿元，同比增长27.82%。
• 盈利：板块利润增长显著，达到61.35%。
• 费用与负债率：期间费用下降，资产负债率持续提高。

节能环保板块

• 收入：实现营收317.25亿元，同比增长26.02%。
• 盈利：板块利润增长36.57%，但部分企业利润下滑。
• 费用与负债率：期间费用略有上升，资产负债率小幅下滑。

重点公司财务数据

重点公司	现价	EPS 2017A	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2017A	PE 2018E	PE 2019E	评级
聚光科技	27.85	1.19	1.52	1.91	23.40	18.32	14.58	买入
盈峰环境	8.09	0.38	0.54	0.68	21.29	14.98	11.90	买入
碧水源	18.49	0.82	1.10	1.44	22.55	16.81	12.84	买入
金圆股份	14.05	0.60	0.72	0.80	23.42	19.51	17.56	买入
博世科	17.88	0.42	0.87	1.30	42.57	20.55	13.75	买入

风险提示

• 环保政策推进不及预期
• 项目完成进度不及预期