电子元件行业显示产业思考：以屏聚力，加速超越-20171018-长江证券-64页-3mb

电子元件行业总结

核心内容

电子元件行业，特别是显示产业，正处于技术快速演进与产业格局重塑的关键阶段。从CRT到LCD，再到OLED和MicroLED，显示技术的发展不仅提升了用户体验，也深刻影响了全球产业链布局与产业转移。中国在显示产业的发展中，通过承接日本、韩国、台湾地区的发展趋势，逐步缩小技术差距，并在LCD和OLED领域实现了显著突破，成为全球显示产业的重要参与者。

主要观点

1. 显示技术演进：显示技术从CRT发展到LCD，再到OLED和MicroLED，每项新技术的出现都推动了产业格局的变化。
2. 产业转移与成长：中国平板显示产业在2000年后兴起，承接了日韩技术，逐步实现技术追赶，并在LCD领域形成全球领先地位。
3. OLED与LCD的博弈：随着OLED技术的兴起，全球显示产业进入中韩竞争格局，中国企业在OLED领域也取得进展，具备替代潜力。
4. 产业链机遇：显示产业的上游设备与材料领域迎来国产替代机遇，成为未来增长的重要环节。
5. 市场与投资趋势：显示产业具备周期性，但当前正处于高速成长阶段，尤其在OLED和MicroLED领域，技术突破和市场需求推动产业快速扩张。

关键信息

显示技术发展

• 显示技术从CRT到LCD，再到OLED、MicroLED，推动了高精度、轻薄化、色彩丰富等体验的提升。
• LCD向OLED过渡，带来产业格局变化与技术挑战，OLED在手机、电视、车载显示等领域具备广泛的应用前景。

中国显示产业崛起

• 中国平板显示产业自2000年后迅速发展，已在全球占据重要市场份额。
• 京东方、深天马等企业在全球显示面板市场中占据领先地位，推动国产屏的崛起。
• 中国在LCD领域具备全球竞争力，同时在OLED领域逐步缩小与韩日企业的差距。

OLED市场潜力

• OLED市场预计将在2020年达到600亿美元，年均增速超过20%。
• 手机领域是OLED的主要应用市场，预计2021年OLED渗透率将达62%。
• 可穿戴设备和虚拟现实设备对OLED的需求逐步增加，成为新的增长点。

产业投资与政策支持

• 显示产业是资金密集型行业，企业与地方政府的持续投入是产业成长的关键。
• 中国在LCD和OLED领域的投资规模庞大，包括高世代线建设与设备材料升级。
• 政府出台多项政策支持显示产业发展，包括税收减免、研发支持和产业链扶持。

产业链机遇

• 上游设备与材料领域是显示产业未来增长的重要环节，如大族激光、精测电子、三安光电等企业有望受益。
• 面板厂商在LCD和OLED领域具备较强竞争力，如京东方、深天马等。
• 显示产业的周期性特征显著，但当前处于成长期，投资回报率较高。

风险提示

• OLED技术推进时间与预期不符。
• 显示技术配套设备自主消化不及预期。

标的推荐

• 面板厂商：京东方、深天马。
• 上游设备厂商：大族激光、精测电子。
• LED厂商：三安光电。

图表与数据

• 图1：显示技术的发展趋势。
• 图2：本文主要逻辑阐述。
• 图3：TFT-LCD面板产业发展历程。
• 图4：RCA放弃TFT-LCD研发的原因分析。
• 图5：笔记本电脑发展历程。
• 图6：日本TFT-LCD工业鼎盛时期的产业链结构。
• 图7：1993-2005各国各地区平板显示器工业占比市场份额。
• 图8：2016年各大面板制造厂商液晶面板市场份额。
• 图9：2008年11月-2017年2月全球TFT-LCD月度营收情况。
• 图10：2014-2016年全球主要面板厂商LCD市场份额变化情况。
• 图11：2017年1月全球液晶面板厂商出货量占比。
• 图12：2016年H1全球智能手机LCD面板出货量。
• 图13：世界GDP增长率。
• 图14：反周期投资逻辑图。
• 图15：液晶产业技术与应用领域的发展脉络。
• 图16：中国智能手机渗透率。
• 图17：2017年一季度中国大陆智能手机销量情况。
• 图18：2008年金融危机前日系面板厂商与韩系厂商的产线投产时间。
• 图19：台湾地区政府推动平板显示产业所扮演之角色。
• 图20：2016上半年消费者选购手机时所关注的方面占比。
• 图21：2016上半年消费者选购手机时所关注的各配置方面占比。
• 图22：显示技术发展历程。
• 图23：TFT-LCD与OLED屏幕结构对比。
• 图24：LED背光在大尺寸市场渗透率情况。
• 图25：TFT-LCD与AMOLED能耗情况对比。
• 图26：LCD与AMOLED在色彩对比度方面的比较。
• 图27：LCD与AMOLED在色域方面的比较。
• 图28：2015~2021年LCD与AMOLED的市场渗透率。
• 图29：2015~2019年AMOLED手机面板出货量。
• 图30：2015~2019年AMOLED手机面板市场规模。
• 图31：2015年智能可穿戴设备产品结构。
• 图32：Oculus虚拟现实设备延时时间分析。
• 图33：2015~2019年可穿戴设备所用AMOLED面板市场规模。
• 图34：2015~2019年VR设备所用AMOLED面板市场规模。
• 图35：2016~2025年全球OLED市场规模及预测。
• 图36：2016~2020年OLED电视出货量及渗透率。
• 图37：2016~2020年OLED电视面板市场规模。
• 图38：LG展示的AMOLED车载显示屏。
• 图39：哈佛HB-02搭载AMOLED车载显示屏。
• 图40：OLED的光源优势。
• 图41：全球中小尺寸AMOLED面板市场占有率分布。
• 图42：三星AMOLED面板累计产量。
• 图43：OLED面板中RGB与RGBW技术比较。
• 图44：LG推出的OLED电视系列。
• 图45：显示技术替代周期。
• 图46：全球37"与50"液晶电视平均价格。
• 图47：全球面板厂投资占比。
• 图48：2005-2022年全球面板厂商产能面积占比走势。
• 图49：2013~2016年全球主要面板厂商LTPS产能分布。
• 图50：最佳观看距离。
• 图51：全球主要国家和地区平均住宅面积。
• 图52：LG旗下65"LCD电视与OLED电视比较。
• 图53：2016年中国电视市场各品牌市场占有率情况。
• 图54：中国液晶电视面板自给率。
• 图55：蒸镀环节是OLED工艺中的难点。
• 图56：Canon Tokki的OLED研发之路。
• 图57：Canon Tokki 蒸镀机。
• 图58：三星S系列手机分辨度变化。
• 图59：京东方5.5英寸WQHD柔性OLED显示幕。
• 图60：2011~2016年JDI与夏普的净利润。
• 图61：2011~2016年友达与群创的净利润。
• 图62：京东方与深天马的营收规模（亿元）与增速。
• 图63：京东方与深天马的归母净利润（亿元）与增速。
• 图64：2015~2019AMOLED产能面积测算。
• 图65：2015~2019AMOLED分地区产能占比测算。
• 图66：a-Si与LTPS结构示意图。
• 图67：2013-2016年全球主要面板厂商LTPS产能分布。
• 图68：典型全面屏手机。
• 图69：全面屏的定义与优点。
• 图70：JDI6英寸18：9的LCD液晶屏幕。
• 图71：全面屏采用OLED的优势。
• 图72：MicroLED巨量转移示意图。
• 图73：MicroLED显示屏的量子点全色发光的处理流程。
• 图74：MicroLED两大发展方向。
• 图75：MicroLED可替代市场空间预测。
• 图76：全球面板产业的“微笑曲线”。
• 图77：韩国面板产线设备国有化率。
• 图78：面板上游设备发展的逻辑关系。
• 图79：京东方A年度设备折旧计提额（亿元）及增速。
• 图80：深天马A年度设备折旧计提额（亿元）及增速。
• 图81：LCD与OLED制造工序对比。
• 图82：驱动玻璃基板制造流程。
• 图83：TFT-LCD和OLED面板的Cell工序流程。
• 图84：后段模块组装工序流程图。
• 图85：2010-2015年全球Array、Cell和Module各制程平板显示生产设备投资。
• 图86：平板显示检测系统的核心作用。
• 图87：Array阶段检验流程。
• 图88：Array检验示意图。
• 图89：我国平板显示检测市场的情况。
• 图90：LCD\OLED所需材料。
• 图91：面板产业的利润分布：上游材料铸就高墙。
• 图92：偏光片结构。
• 图93：PVA膜拉伸与碘分子分布。
• 图94：偏光片市场结构及占比。
• 图95：全球偏光片供需情况分析。
• 图96：中国偏光片市场供需分析。
• 图97：偏光片主要厂商及产能占比。
• 图98：OLED偏光片所需材料。
• 图99：LG和三星 OLED有机材料主供应商。
• 图100: UDC季度经营数据（按项目分，十万美元）。
• 图101: UDC季度经营数据（按材料分，十万美元）。
• 表1: 台湾地区第一批获得日本技术许可的 TFT-LCD 厂商。
• 表2: 韩国平板显示产业优惠政策。
• 表3: 中国政府对 LCD 产业的扶持政策。
• 表4: OLED 产品需求端增长预测。
• 表5: 三星与 LG 所拥有的 OLED 产线情况。
• 表6: 国内 LCD 高世代生产线情况。
• 表7: 夏普与 JDI 拥有的 OLED 产线。
• 表8: 友达与群创拥有的 OLED 产线。
• 表9: 我国大陆地区已量产和正在筹建的 AMOLED 产线情况。
• 表10: 中国政府对 OLED 产业的扶持政策。
• 表11: 地方政府对 OLED 产业的扶持措施。
• 表12: a-Si 与 LTPS 对比。
• 表13: Micro LED 与其他显示技术对比。
• 表14: 日本、韩国、台湾地区面板行业发展模式比较及优劣势分析。
• 表15: LCD&OLED 前端阵列工序设备供应商。
• 表16: LCD 中段成盒工序设备供应商。
• 表17: OLED 中段成盒工序设备供应商。
• 表18: OLED 后段模块组装工序设备供应商。
• 表19: 面板产线各制程对应的检测技术。
• 表20: 我国平板显示检测市场竞争对手。
• 表21: 有机材料介绍。
• 表22: 京东方产线情况。
• 表23: 重点推荐上市公司估值指标与评级变化（截止 2017 年 10 月 17 日）。

总结

中国显示产业正处于高速成长阶段，得益于技术进步与产业转移，具备强大的市场竞争力。LCD与OLED技术的演进为产业链上下游带来新的机遇，尤其是上游设备与材料领域。随着OLED市场渗透率的提升，显示产业将迎来更广阔的市场空间。然而，OLED技术的推进仍面临一定的挑战，如设备瓶颈与成本问题。因此，中国企业在显示技术发展与产业布局上需持续投入，把握市场趋势，实现技术突破与市场扩张。