20170327-招商证券-定向增发专题周报2017年第12周_13页_989kb

数量化投资总结（2017年第12周）

核心内容

本报告围绕“待发定增底价倒挂策略”展开，分析了定增项目的实施情况、解禁表现以及相关投资策略的收益与风险。同时，报告提供了关于定增项目进度、破发案例的详细数据，并对投资策略进行了评估与展望。

主要观点

• 定增策略表现：待发定增底价倒挂策略自2013年1月1日以来，累计收益率为275.55%，最大回撤为39.10%，相对于中证500的累计超额收益率为161.24%，超额收益的最大回撤为13.72%。
• 本周策略动态：本周该策略未进行任何股票买卖，持仓6只股票，累计收益率为-0.72%，相对于中证500的超额收益率为-1.68%。
• 策略调整：随着2017年2月17日再融资新政的实施，该策略将不再新增投资机会，当持仓数量较少时将停止跟踪。
• 定增项目进度：本周新增15个董事会预案，7个通过股东大会，8个通过发审委审批，0个通过证监会批准。本周有7个定增项目实施，其中5个为折价发行，2个为溢价发行，平均折价率为7.70%。
• 解禁表现：本周有8个定增项目解禁，最高收益率为93.86%，最低收益率为-20.62%，平均收益率为34.79%。
• 破发案例：截至最新交易日，破发幅度超过15%的案例有61个，其中最大破发幅度为35.08%。破发案例主要集中在传媒、医药生物、电气设备等行业。

关键信息

一、定增总体情况

1. 周新增发行定增情况：2014年以来，每周新增发行定增的个数及平均折价幅度呈现一定波动。
2. 周新增解禁定增情况：2014年以来，每周新增解禁的定增数量及平均到期收益率也有一定变化。
3. 锁定期内定增破发情况：以周频率观察，处于锁定期内的定增数量和破发比例对投资策略具有重要参考价值。

二、定增预案进度

• 本周新增董事会预案：共15个，预计募集资金总额为197.3652亿元。
• 本周股东大会通过预案：共7个，预计募集资金总额为100.9314亿元。
• 本周发审委通过预案：共8个，预计募集资金总额为93.5704亿元。
• 本周证监会批准预案：0个，预计募集资金总额为0亿元。

三、定增的实施与解禁

• 本周实施的定增：共7个，其中5个为折价发行，2个为溢价发行，平均折价率为7.70%。
• 本周已解禁定增：共8个，最高收益率为93.86%，最低收益率为-20.62%，平均收益率为34.79%。
• 下周即将解禁定增：共5个，其中包含多个股票，如江特电机、奥飞娱乐等。

四、定增策略与股票池

• 倒挂发行定增股票池：目前包含43个案例，其中27个未回到增发价。本周新增倒挂发行案例为以岭药业、华孚色纺。
• 破发定增机会提示：关注破发幅度超过15%的案例，目前共有61个，其中最大破发幅度为35.08%。这些案例包括恺英网络、恒泰艾普、宁波港等。

五、投资建议

• 建议投资者结合解禁时点、现价与增发价比例、交易量指标进行择时买入。
• 对于破发案例，建议关注其破发幅度和解禁日，以判断是否具有抄底机会。

风险提示

• 报告中的模型和假设可能无法完全准确反映现实情况，且不能预测未来。
• 投资者需注意市场波动及政策变化对定增策略的影响。

分析师承诺

• 叶涛：首席分析师，具有丰富的金融工程研究经验。
• 欧阳廷婷：研究助理，负责数据收集与分析。
• 赵月涓：研究助理，负责模型构建与数据处理。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对沪深300指数的表现分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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