20210408-金源期货-铜2021年4月报_消费市场显现边际好转_铜价重启震荡上涨行情_16页_1mb

消费市场显现边际好转与铜价走势分析总结

核心内容

本报告分析了2021年3月铜市场的行情回顾、宏观经济背景、基本面情况及未来走势，重点指出铜价在高位震荡，消费市场出现边际好转迹象。

主要观点

• 铜价走势：
  2021年3月，国内外铜价均呈现震荡走势，国内铜价收于65600元/吨，较上月下跌3.66%；国际铜价也出现月线收阴，但整体仍处于震荡向上的趋势中。

• 宏观经济支撑：
  海外经济持续复苏，美国推行新基建计划，推动制造业PMI大幅回升，为铜需求提供支撑。国内制造业PMI回升，表明经济仍处于扩张通道，打消滞胀担忧。

• 供应情况：
  全球铜矿供应偏紧，进口加工费创新低，主要新增产能将在下半年释放，因此上半年供应紧张格局难以缓解。国内精炼铜产量预计保持增长，但受铜精矿加工费回落影响，二季度产量增长可能不及预期。

• 需求增长：
  下游多个领域需求在低基数背景下大幅增长，包括电网、房地产、空调和汽车等行业。随着4月份旺季到来，市场需求仍有望继续回暖，消费支撑力度增强。

• 库存变化：
  国内库存持续累库，但预计4月份开始去库，库存水平仍处于低位，对现货价格形成支撑。

• 废铜供应：
  废铜进口在新规落地后逐步回升，将对铜供应形成补充，但精废价差仍处高位，影响废铜再利用的经济性。

关键信息

一、2021年3月行情回顾

• 国内铜价震荡回落，最终收于65600元/吨，跌幅3.66%。
• 伦铜价格震荡走弱，创半年来首次月线收阴。
• 现货市场升水格局转为贴水，但库存回升对现货价格形成一定支撑。

二、宏观经济分析

1. 海外经济

   • 美国、欧元区、日本制造业PMI均回升，显示经济复苏态势良好。
   • 美国基建计划为经济提供长期支撑，但美债收益率上涨可能带来一定风险。

2. 国内经济

   • 3月国内制造业PMI回升至51.9，表明经济运行延续扩张态势。
   • 电力、房地产、空调等下游行业需求强劲，为铜消费提供支撑。

三、基本面分析

1. 铜矿供应

   • 全球铜矿供应偏紧，进口加工费降至30美元/吨，创多年新低。
   • 主要新增产能释放周期在下半年，上半年供应紧张难以缓解。

2. 精炼铜产量

   • 2021年2月国内电解铜产量82.18万吨，同比增长20.31%。
   • 二季度产量增长可能受限于铜精矿加工费回落和检修增加。

3. 废铜进口

   • 2021年1-2月废铜进口同比增长60.41%，显示再生铜进口趋势明显。
   • 精废价差维持在2800元/吨左右，废铜再利用仍具经济性。

4. 库存变化

   • 3月全球交易所库存增加，国内显性库存继续累库。
   • 预计4月国内库存将开始去库，支撑现货价格。

5. 下游需求

   • 电力、房地产、空调、汽车等下游行业需求强劲，但部分受疫情和原材料价格影响，存在阶段性放缓风险。

四、行情展望

• 铜价预计未来一个月震荡向上，主要在64500-70000元/吨区间波动。
• 需求端持续回暖，库存水平低位，供需矛盾可能再度显现。
• 风险点包括国内疫情扩散超预期和全球经济复苏不如预期。

风险提示

• 国内疫情扩散：可能影响下游消费及供应链稳定。
• 全球经济复苏不及预期：可能对铜需求形成压制。

总结

综上所述，2021年3月铜价在高位震荡，消费市场显现边际好转。宏观经济层面，海外经济强劲增长，国内经济延续扩张态势，为铜需求提供支撑。供应端，全球铜矿供应偏紧，国内精炼铜产量增长受限，废铜进口逐步回升，但精废价差仍处高位。整体来看，铜价有望在4月开启震荡上涨行情，但需警惕疫情扩散及全球经济复苏不及预期的风险。