轴承行业：国产大轴承进阶之路，行业格局解析-20210204-西部证券-22页_837kb

国产大轴承进阶之路：行业格局解析总结

核心内容

轴承作为机械基础件，具有支撑旋转体、降低摩擦、保证回转精度等功能，被誉为“工业关节”。目前，国内轴承行业市场规模约1800亿元，国产化率约为80%，但整体仍存在“大而不强”的现象，尤其在精密轴承领域，进口依赖度较高，进口轴承价格较出口高约50%。全球轴承市场70%的份额由八大跨国企业（SKF、NSK、NTN、Minebea、NACHI、JTKET、TIMKEN、舍弗勒）占据。

主要观点

1. 国内轴承行业现状

• 国内轴承制造商占全球市场份额约20%，主要出口至亚洲（80%）、欧洲（10%）和美洲（7%）。
• 国内企业虽规模较大，但在高端轴承领域仍依赖进口，尤其是主轴轴承。
• 国内企业主要集中在中低端市场，如偏航、变桨轴承，而在大功率（3MW以上）主轴轴承领域，技术突破有限，仅少数企业具备供应能力。

2. 回转支承的主要应用领域

• 工程机械：回转支承技术参数要求不高，国内厂商基本垄断市场。
• 风电类：风电轴承包括主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承和齿轮箱轴承，其中主轴轴承技术要求最高，是风电设备的核心部件，目前主要由国外厂商供应。
  • 偏航、变桨轴承：国内厂商几乎垄断，如瓦轴、洛轴、哈轴。
  • 齿轮箱轴承：国内外厂商平分秋色，关键部位多使用国外品牌。

3. 风电轴承市场前景

• 风电装机量持续增长，2020年国内风电新增装机约32GW，预计“十四五”期间年均新增装机50GW以上。
• 风电设备向大功率方向发展，平均兆瓦数从2019年的2.2MW提升至接近3MW，未来主轴轴承市场空间有望达到百亿级。
• 主轴轴承价值占比约7%，对应市场规模约91亿元；偏航变桨轴承价值占比约4.5%，对应市场规模约58亿元。

4. 国产替代进展

• 国内企业如新强联、瓦轴、洛轴、天马轴承等已逐步进入风电主轴轴承市场，其中新强联在3MW以上主轴轴承领域实现小批量供货。
• 随着国产技术进步和成本优势，未来主轴轴承国产替代逻辑不断被验证，新强联等企业有望进一步扩大市场份额。

关键信息

行业格局

• 全球市场由八大跨国企业主导，中国是全球最大的轴承消费市场之一，占全球市场份额约30%。
• 国内企业主要集中在中低端市场，高端轴承进口依赖度高，技术壁垒大。

企业分析

• 洛轴：2018年营业收入33.40亿元，主营航空发动机、轨道交通、风电等高端轴承。
• 瓦轴：2018年营业收入21.68亿元，产品覆盖重大装备、风电等领域。
• 新强联：2019年营业收入6.43亿元，风电主轴轴承和偏航变桨轴承为主要产品，2020年实现大幅增长。
• 天马轴承：2019年营业收入11.79亿元，涉足铁路、风电、特种轴承等领域。

技术与市场趋势

• 主轴轴承技术门槛高，目前国产仅能覆盖3MW以下级别，3MW以上市场仍由外资主导。
• 风电行业向大功率发展，推动主轴轴承国产替代进程。
• 风电轴承市场规模预计到2025年将达百亿级别，其中主轴轴承市场空间约91亿元，偏航变桨轴承约58亿元。

投资建议

• 关注企业：新强联（300850.SZ）作为国内回转支承制造商，已进入头部风电主机厂供应链，具备较强竞争力。
• 投资逻辑：风电装机持续增长，主轴轴承国产替代进程加速，具备技术优势和市场拓展能力的企业将受益。
• 风险提示：
  • 风电装机量下滑超预期；
  • 国产替代进度不及预期；
  • 行业竞争加剧。

结论

国产大轴承行业正面临从“大而不强”向“强而有竞争力”的转型关键期。随着风电行业向大功率发展，主轴轴承国产替代逻辑逐渐清晰，新强联等企业有望在这一过程中脱颖而出。然而，行业仍面临技术突破、市场竞争和政策变化等多重挑战，需持续关注其替代进度与市场表现。