20160408-德邦证券-医药行业2016年4月报_关注血液制品的生产企业_22页_1mb

报告摘要

2016年4月医药行业整体表现中等，涨幅为12.84%，处于申万一级行业涨幅榜下游。在医药子行业中，除医药服务和生物制品外，其余子板块均跑赢沪深300指数，涨幅超过10%。医疗器械和中药板块因政策利好表现突出。维生素A价格持续上涨，推动维生素板块反弹，同时血液制品价格大幅提价，成为市场关注的焦点。

市场表现：3月份大盘反弹，但医药板块涨幅相对有限，主要受益于维生素和血液制品价格上调。
个股表现：涨幅前列的有智飞生物（+41.93%）、交大昂立（+38.83%）、尚荣医疗（+38.60%）和人民同泰（+37.85%）。跌幅较大的有冠昊生物（-24.12%）、江苏吴中（-19.72%）和现代制药（-13.46%）。
估值分析：医药板块整体估值较高，预测整体法PE为30.86倍，TTM整体法PE为41.35倍，相对全部A股溢价率超过100%。其中，医疗服务和医疗器械估值最高，化学原料药和生物制品次之，中药和医药商业估值相对较低。
行业趋势：血液制品行业因供不应求和政策利好出现价格上调，成为投资关注点。维生素A价格持续上涨，但维生素C和E价格波动较大，投资者需谨慎。
政策影响：国家医保目录七年未调，创新药准入需建立快速通道。药品国家谈判有望大幅降低专利药和进口药价格，对药企盈利产生重大影响。
市场变化：部分药企通过互联网平台进行滞销药品促销，降低患者用药成本，推动行业变革。

血液制品：由于供不应求，近期价格大幅上涨，建议关注华兰生物和天坛生物。
维生素价格：维生素A价格持续上涨，维生素C和E价格波动较大，需谨慎。
行业数据：2015年医药制造业主营业务收入累计同比为8%，利润累计同比接近10%。2015年中药类产品进出口总额为47.95亿美元，同比增长3.56%。
高管增持：3月份济川药业高管增持金额达901.29万元，博济医药增持9.14万元，京新药业增持3.85万元。
医药政策：国家医保目录调整周期延长，创新药进入医保目录需建立快速通道。药品国家谈判有望使高价药降价50%以上。

重点公司盈利预测：
- 智飞生物：2015年EPS为0.56，PE为57.79，收盘价32.36元。
- 华兰生物：2015年EPS为1.20，PE为36.99，收盘价44.39元。
- 天坛生物：2015年EPS为1.03，PE为28.11，收盘价28.95元。
- 云南白药：2015年EPS为2.91，PE为21.07，收盘价61.30元。
- 东阿阿胶：2015年EPS为2.52，PE为19.27，收盘价48.55元。
- 华润三九：2015年EPS为1.42，PE为16.32，收盘价23.18元。

行业评级：推荐（Attractive），预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数。
股票评级：
- 买入（Buy）：预期未来6个月股价涨幅 $\geq 20%$
- 增持（Outperform）：预期未来6个月股价涨幅 $10% -20%$
- 中性（Neutral）：预期未来6个月股价涨幅 $-10% +10%$
- 减持（Sell）：预期未来6个月股价跌幅 $>10%$

维生素价格走势：维生素A价格持续上涨，维生素C和E价格波动较大。
抗生素原料药价格走势：7-ACA酶法价格持续弱势，7-ADCA价格震荡，头孢氨苄价格略强。
中药材价格走势：中药材价格指数在2010年至2012年间大幅上涨，2012年后进入震荡阶段。三七、党参等部分中药材价格有所上涨，丹参和红参价格则有所下滑。