20250215-银河期货-铅周报_供需双增_铅价震荡运行_26页_2mb

铅周报总结

1. 核心观点

铅价在供需双增背景下震荡运行，预计短期下行空间有限。作者认为，供应端原生铅逐步复产，再生铅因产能推迟复产计划，但相较于原先节奏，仍存在一定增量。需求端节后复产节奏缓慢，部分企业库存去化乏力，市场电蓄替换需求支撑有限。

2. 供需分析

• 供应端：
  原生铅产量增加，内蒙古、江西等地冶炼厂节后复产，预计2月下旬河南、湖南地区供应延续增长；周度开工率环比大幅上升。
  再生铅方面，节后复产进度受火灾影响有所延迟，但整体供应仍有一定增量。
• 需求端：
  铅酸电池企业节前积极补库，节后复产缓慢，下游需求恢复有限，影响库存去化。现有库存消化缓慢，部分企业减少外采计划。
• 原料端：
  铅精矿进口量大幅增长，国内矿山季节性停产导致原料高位。含铅废料价格上涨，冶炼厂原料采购价格上移。

3. 价格与走势

铅价波动，短期受供应端增量及需求端恢复缓慢影响，预计将小幅下行，但下限由成本支撑，空间有限。当前沪铅与LME铅价差维持稳定，国内外库存均处于高位，注销仓单占比较高，市场库存压力较重。

4. 交易策略

• 单边：震荡偏弱，下行空间受限；
• 套利：暂观望条件
• 衍生品：无明确方向

5. 风险提示

*需求恢复不及预期；
*进口原料仍然过剩；
*铅锭库存持续高企；
*成本支撑因素减弱。

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