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纯碱与玻璃周报分析总结

纯碱市场分析

本周纯碱产能7203万吨，环比下降0.9%。德邦60万吨联碱装置投产但尚未出合格品，厂家面临产量压缩压力，低价区厂家有检修计划，供应担忧支撑价格。纯碱表观需求达6866万吨，同比激增489%。光伏玻璃产量稳定，景气度回升。中游库存高位，中远兴5月纸货报价价差收窄。重质纯碱库存增幅显著，轻质库存虽有积累，但需求端仍在逐步启动。

纯碱期现基差走强，现货价格与期货价格价差收窄。品种间套利空间有限，短期震荡为主，中长期关注需求恢复节奏，但高价抑制采购积极性，库存持续累积，供需平衡压力加大。产业因素与下游开工时间差异导致SA-FG价差持续扩大，阶段性趋势受累于同期高库存叠加的需求韧性不足。

玻璃市场分析

浮法玻璃日熔量稳定在156万吨，开工率77%，但产销数据不及往年同期水平。本年度玻璃需求预计下滑11%，对应日熔量需降至155万吨以下才能实现供需基本平衡。煤制气、天然气燃料生产线利润环比有所恢复，但能源价格波动影响整体盈利能力。

玻璃库存环比增加49%至63104万重箱，深加工企业开工缓慢，需求偏弱。地产链修复滞后导致下游需求不及预期，当前期限基差偏高，现货持稳但交投一般。预计需要3月两会及季节性旺季需求启动才能改善库存压力。

光伏玻璃需求边际改善，产量维持高位，但高端产能产量恢复偏慢。下游库存同步提升，期现基差持续走扩，期限价差逐步收敛，跨品种价差(SA05-FG05)扩大，多元化套利策略开展难度增加。

跨市场互动

纯碱与其下游玻璃的产品差价在扩大，反映出纯碱强势而玻璃偏弱的结构性特征。光伏玻璃需求复苏反馈至纯碱重碱需求，但玻璃中下游需求跟进缓慢，市场预期存在负反馈风险。

本周期供需博弈仍在延续，纯碱短期受供应扰动与需求恢复缓慢影响，价格承压但库存压力尚可管理。玻璃需等待政策刺激及地产拐点落地。整体而言，产业链各环节供求矛盾在高库存背景下逐步显现，关注3月后的需求实际兑现情况。