20181029-东方财富证券-宁德时代-300750.SZ-2018年三季报点评_逆流而上崛起_业绩再传捷报_4页_809kb

宁德时代2018年三季报总结

核心内容概述

宁德时代（300750）在2018年三季报中展现出强劲的业绩增长态势，尽管净利润同比略有下降，但扣除非经常性损益后的净利润大幅增长，体现出公司核心业务的盈利能力持续增强。公司作为新能源汽车动力电池行业的龙头企业，凭借产能释放和市场份额提升，在行业调整背景下仍保持领先地位。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现营业总收入191.36亿元，同比增长59.85%。
• 净利润：实现净利润23.79亿元，同比减少7.47%，但扣除非经常性损益后的净利润同比增长88.71%。
• 第三季度业绩：营收97.76亿元，同比增长72.23%；扣非归母净利润12.88亿元，同比增长137.92%。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司营收分别为275.17亿元、381.31亿元和542.17亿元，归母净利分别为33.09亿元、39.84亿元和51.25亿元，EPS分别为1.51元、1.82元和2.33元，对应PE分别为53.67倍、44.58倍和34.65倍。

产能与市场份额

• 产能释放：公司前期产能规划开始释放，2018年产能目标为三元电池16GWh、磷酸铁锂8GWh。
• 出货量增长：前三季度锂电池出货量分别为2.3GWh、4.2GWh、5.5GWh，9月动力电池装机量达2.45GWh，占全国总装机量的42.79%。
• 行业地位：公司市场份额不断提升，龙头效应显著，具备强大的产业话语权和定价能力。

行业环境与趋势

• 原材料价格下滑：碳酸锂和钴价格下降幅度均超过20%，带动中游厂商毛利率企稳。
• 三元电池价格稳定：受益于乘用车放量，三元电池价格总体保持平稳。
• 新能源汽车旺季：9月新能源汽车产销分别增长64.4%和54.8%，验证了行业旺季的到来，预计第四季度将继续保持高速增长。

投资建议

• 评级：东方财富证券维持“增持”评级。
• 理由：公司具备龙头地位和强大产业话语权，业绩增长可期，未来增长潜力较大。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 政策风险：新能源汽车补贴政策调整、技术标准提高可能影响行业整体发展。
• 宏观经济风险：宏观经济波动可能对新能源汽车行业产生影响。
• 市场风险：市场竞争加剧，可能对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。

总结

宁德时代在2018年三季报中展现出强大的增长动力和行业领导地位。尽管净利润因非经常性损益影响有所下降，但核心业务表现强劲，毛利率和净利率有所企稳，公司具备显著的产业话语权和定价能力。随着新能源汽车行业的持续增长和公司产能的进一步释放，未来业绩有望继续提升，投资建议为“增持”。