20260201-华泰期货-氯碱月报_PVC出口走强_烧碱成本获支撑_29页_5mb

报告摘要

本报告分析了2026年1月烧碱与PVC市场的价格走势、供需情况、进出口数据、库存状况及生产利润变化。整体来看，烧碱市场延续弱势，PVC市场则因“抢出口”情绪及宏观政策利好而偏强运行。

价格方面：
- 烧碱期货主力SH收盘价1975元/吨（+11）。
- 山东32%液碱现货报价597元/吨（-1），50%液碱现货报价1010元/吨（+0）。
- 烧碱基差维持C结构，整体偏弱。
供应方面：
- 烧碱开工率87.40%，周度产量86.00万吨（-0.35%）。
- 1月烧碱产量同比+4.64%，但检修损失量为12.50万吨（+2.46%）。
- 2026年有多个烧碱项目计划投产，合计新增产能256万吨/年。
需求方面：
- 氧化铝开工率84.77%，但采购价格连续下调，对烧碱需求支撑减弱。
- 非铝下游进入季节性淡季，采购情绪谨慎。
- 印染、粘胶短纤、白卡纸等下游开工率下降，需求偏弱。
进出口方面：
- 液碱出口30.96万吨（+2.88%），进口0.01万吨（+225.85%）。
- 固碱出口5.94万吨（+57.34%），进口0.07万吨（-30.15%）。
库存方面：
- 国内液碱厂库库存52.03万吨（+1.07%），片碱库存2.71万吨（-0.08%）。
生产利润方面：
- 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）为-524.08元/吨（-18.12%）。
- 西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）为550.29元/吨（+0.00%）。
液氯方面：
- 山东液氯价格350元/吨（+0），下游如环氧丙烷、二氯甲烷开工率提升，支撑液氯需求。
- 液氯价格春节前有走弱预期，对烧碱成本支撑减弱。

价格方面：
- PVC期货主力收盘价5063元/吨（+168）。
- 华东电石法报价4780元/吨（+100），华南电石法报价4850元/吨（+130）。
- PVC华东基差-283元/吨（-68），华南基差-213元/吨（-38）。
供应方面：
- PVC月度产量213.74万吨（+4.16%），开工率78.93%（+0.19%）。
- 电石开工率65.80%（+0.38%），电石法开工率80.58%（+0.58%），乙烯法开工率75.02%（-0.72%）。
- 1月检修损失量12.90万吨（-0.12%），2026年暂无新增投产。
需求方面：
- PVC下游综合开工率44.75%（-0.11%），管材、型材开工率下降，薄膜开工率65.71%（-0.36%）。
- PVC生产企业预售量96.03万吨（+7.60%）。
进出口方面：
- PVC出口31.41万吨（+35.02%），进口2.46万吨（+12.99%）。
- 出口利润维持1美元/吨（+2），出口订单延续高位。
库存方面：
- PVC厂内库存29.02万吨（-1.79%），社会库存58.47万吨（+0.82%）。
- 华东社会库存53.58万吨（+0.84%），华南社会库存4.89万吨（-0.02%）。
生产利润方面：
- 电石法生产毛利-744.17元/吨（+55.38%），乙烯法毛利20.93元/吨（+70.37%）。
- 兰炭生产毛利-184.96元/吨（-5.00%），电石生产毛利-20.00元/吨（+32.00%）。

烧碱市场：
- 现货价格弱势，盘面震荡，库存累库。
- 需求端氧化铝采购价下调，非铝需求减弱，出口订单低迷。
- 液氯价格下跌可能影响氯碱综合成本，但化工板块估值修复带动盘面反弹。
- 春节后需求或好转，基差有望走强。
PVC市场：
- PVC价格震荡上行，受出口退税取消及宏观政策影响。
- 出口订单高位，现货价格有一定支撑。
- 下游开工率下降，库存累库，供需偏弱。
- 成本端电石价格上涨，兰炭利润仍亏损，PVC成本预期上升。
- 期货仓单高位，对价格形成压制，但化工板块资金关注度提升。