传媒行业：_春节档票房创新高，龙头受益-20210217-华泰证券-13页_591kb

春节档票房创新高，龙头受益

核心内容

2021年春节档票房表现亮眼，总票房达78.25亿元，创中国影史新高，较2019年增长32.51%。观影人次达1.38亿，较2019年增长21.9%；平均票价达49.35元，较2019年增长10.1%。春节档票房和观影人次的双增长，表明我国电影市场在需求端已基本恢复正常，且口碑成为票房的关键因素。

主要观点

1. 票房与观影人次双增长

   • 春节档票房和观影人次均较2019年有所提升，显示市场复苏态势。
   • 一线城市票房占比提升，平均票价明显高于全国平均，显示其较强的消费能力和价格敏感度较低。

2. 影片质量提升，口碑为王

   • 春节档影片在豆瓣、淘票票和猫眼评分均高于2019年，显示整体内容质量提升。
   • 《你好，李焕英》凭借高口碑实现单日票房逆袭，成为票房黑马；《唐人街探案3》则因评分下滑，票房增长受限。

3. 院线格局稳定，万达院线市占率提升

   • 春节档期间，前五大院线的市占率保持稳定，合计占比为44.4%。
   • 万达院线市占率从12.9%提升至13.1%，领先于其他院线，显示出其较强的市场竞争力。

4. 内容为电影行业复苏的核心驱动力

   • 优质内容供给是未来电影行业表现的关键因素，包括国产片和进口片。
   • 多部优质国产电影如《长津湖》、《封神》、《外太空的莫扎特》等预计将在2021年陆续上映，为市场提供支持。

5. 投资建议

   • 推荐关注热门电影出品方及院线龙头公司，如万达电影、中国电影和光线传媒。
   • 万达电影、中国电影和光线传媒分别被推荐为“买入”和“增持”，目标价分别为25.20元、13.50元和16.10元。

关键信息

• 票房表现

  • 2021年春节档总票房：78.25亿元（含服务费）
  • 2019年春节档总票房：50.9亿元
  • 2021年春节档票房同比增长：34.15%

• 观影人次与票价

  • 2021年春节档观影人次：1.38亿人
  • 2019年春节档观影人次：1.1亿人
  • 2021年平均票价：49.35元
  • 2019年平均票价：44.8元
  • 票价增长幅度：10.08%

• 影片情况

  • 2021年春节档共7部影片，包括《唐人街探案3》、《你好，李焕英》、《刺杀小说家》等。
  • 《你好，李焕英》凭借高口碑成为票房黑马，单日票房在初四反超《唐人街探案3》。

• 院线情况

  • 万达院线市占率从2019年的12.9%提升至2021年的13.1%，稳居第一。
  • 2021年春节档top5院线市占率合计为54.89%（一线城市）。

• 投资建议

  • 重点推荐：万达电影（买入）、中国电影（增持）、光线传媒（买入）
  • 万达电影：预计2021年EPS为0.70元，目标价25.20元
  • 中国电影：预计2021年EPS为0.54元，目标价13.50元
  • 光线传媒：预计2021年EPS为0.35元，目标价16.10元

风险提示

1. 疫情反复的风险

   • 尽管疫情整体向好，但仍有反复可能，对电影行业造成冲击。

2. 观众观影需求不及预期的风险

   • 电影行业收入与观众观影需求密切相关，存在需求不达预期的风险。

总结

2021年春节档票房和观影人次双增长，显示出中国电影市场复苏良好。口碑成为票房的关键因素，优质内容出品方和院线龙头公司受益明显。万达电影、中国电影和光线传媒被重点推荐，预计未来表现良好。尽管存在疫情反复和观影需求不及预期的风险，但整体行业趋势向好，内容为王的格局进一步加强。