20210820-开源证券-利民股份-002734.SZ-公司信息更新报告_原材料上涨及检修拖累业绩_不改未来成长本色_4页_772kb

利民股份（002734.SZ）投资分析总结

核心内容

利民股份（002734.SZ）于2021年8月19日发布2021年半年度报告，显示公司上半年营业收入为25.40亿元，同比下降4.34%；归母净利润为2.47亿元，同比下降18.91%。业绩下滑主要由原材料价格上涨及提前检修导致。尽管短期业绩承压，但公司未来成长潜力仍被看好，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 短期业绩压力：2021年Q2业绩受原材料价格上涨及提前检修影响，导致收入下降。但预计Q3无需检修，业绩有望修复。
• 长期成长可期：公司未来将有多项新项目投产，包括12,000吨三乙膦酸铝原药技改项目、新型绿色生物产品制造项目以及年产5000吨草铵膦项目。草铵膦价格持续上涨，公司市占率有望提升。
• 回购股份：公司拟使用自有资金回购股份，回购价格不超过16.98元/股，金额不低于3,000万元且不超过5,000万元，表明公司对未来发展充满信心。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021年H1为25.40亿元，同比-4.34%；预计2021-2023年分别为53.03亿元、73.84亿元、78.17亿元。
• 归母净利润：2021年H1为2.47亿元，同比-18.91%；预计2021-2023年分别为4.41亿元、6.16亿元、6.74亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.18元、1.65元、1.81元。
• 市盈率（PE）：当前股价11.30元，对应PE为9.5倍；预计2021-2023年PE分别为9.5倍、6.8倍、6.2倍。
• 市净率（P/B）：当前P/B为1.5倍；预计2021-2023年P/B分别为1.5倍、1.3倍、1.1倍。

成长能力

• 营业收入增长率：2021年预计增长20.8%，2022年增长39.2%，2023年增长5.9%。
• 归母净利润增长率：2021年预计增长14.3%，2022年增长39.7%，2023年增长9.4%。

获利能力

• 毛利率：2021年预计为25.1%，2022年为25.4%，2023年为25.5%。
• 净利率：2021年预计为8.3%，2022年为8.3%，2023年为8.6%。
• ROE：2021年预计为16.2%，2022年为19.0%，2023年为17.5%。

偿债能力

• 资产负债率：2021年预计为52.9%，2022年为48.5%，2023年为44.8%。
• 净负债比率：2021年预计为10.4%，2022年为13.6%，2023年为-19.0%。

营运能力

• 总资产周转率：2021年预计为0.9，2022年为1.1，2023年为1.1。
• 应收账款周转率：2021-2023年预计均为19.0。
• 应付账款周转率：2021-2023年预计均为6.0。

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 产品价格大幅下跌
• 宏观经济下行

估值与投资建议

• 公司当前股价为11.30元，对应PE为9.5倍，预计未来PE将逐步下降至6.2倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来成长潜力大，可期待业绩恢复与项目投产带来的增长。

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，分析师为金益腾，联系人为张晓锋、龚道琳。
• 报告风险等级为R3（中风险），适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告中所含分析基于假设，存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资决策应综合考虑个人情况，不应仅依赖投资评级。