20230504-浙商证券-2023年宏观半年度策略报告_水到渠成_股债双牛_65页_4mb

证券研究报告简要分析

核心观点

2023年上半年经济呈现弱修复态势，出行旅游等消费正常化，但企业信心仍存不足，新一届政府把恢复民企和外资信心作为工作重点。结构调整在财税货币信贷支持下继续推进，部分领域出现产能过剩，价格呈现下行趋势。

宏观经济展望

经济增速

• 全年GDP实际增速预计5.3%
• 二季度达到全年高点（7.5%），后续增速逐渐回落
• 工业品价格持续承压，PPI同比预计-15%

就业结构

• 全年城镇失业率预计5.2%
• 青年失业率压力较大（16-24岁群体失业率居高）

货币与财政政策

• 货币政策：预计下半年仍有降准、降息
• 财政政策积极前置发力，关注财政货币配合新机制
• 产业政策发力，告别房地产，拥抱制造业高质量发展

大类资产配置

股债双牛

• 股票：受益于中国特色估值体系（央企估值提升）、人工智能赛道，纳指相对占优
• 债券：10年期国债收益率预计回落至2.6%

汇率与商品

• 美元指数预计回落至95
• 黄金价格可能再度挑战**$2,070**/盎司
• 农产品短期可能有波动机会

投资风险

• 中美博弈升级
• 俄乌战争升级
• 欧洲债务风险
• 日本货币政策变化

总结要点

1. 中国经济将在弱修复中逐步收敛至潜在增速
2. 资产配置建议：股债双牛，关注央国企和AI领域
3. 全球信用收缩环境下，汇率和黄金仍具配置价值
4. 美联储降息预期提升利好全球资产
5. 工业产能利用率处于低位限制制造业投资空间