20231004-浙商证券-2023年9月宏观经济数据预测_预计9月经济回稳向上_后续关注股债双牛兑现_24页_1mb

宏观经济月报（2023年9月）总结

核心观点

• 经济边际改善：9月经济呈回稳向上趋势，供需两端出现结构性亮点，预计三季度GDP增速为4.7%。
• 政策效果显著：工业、投资、消费等领域政策逐步落地，促进经济修复。
• 货币政策宽松：预计年内仍有降息空间，形成股债双牛格局。

主要分析内容

1. 工业生产

• 工业稳增长：政策密集出台支持十大重点行业（钢铁、有色、石化等），制造业PMI重回扩张区间。预计9月规模以上工业增加值同比增速为5.0%，三季度累计增速4.4%。
• 企业盈利修复：利润降幅收窄，但需求不足影响信心，高技术制造业（如医疗仪器、电子设备）投资和增速显著。

2. 固定资产投资

• 总投资平稳增长：1-9月累计增速3.2%，其中基建投资表现强劲（拉动作用），制造业投资内生动能较缓，房地产投资负增长（-9%）。
• 投资结构分化：基础设施投资显著，制造业投资依赖政策推动，地产依赖城中村改造等非销售端发力。

3. 社会消费品零售

• 社零增速回升：预计9月同比增速6.2%，交通和住房恢复改善经济预期。

4. 贸易、投资与就业

• 出口结构优化：机电、新能源（如光伏、新能源车）和消费品受益于价格优势与新兴市场扩张。
• PPI同比收缩缓解、CPI温和回升，就业稳定，失业率维持5.2%。

5. 金融数据与政策预期

• 信贷超预期可能：预计9月贷款新增2.8万亿，同比多增3300亿：地产金融刺激政策提振贷款，消费回暖改善票据利差。
• 社融增速回升：约9.2%：政府债券、未贴现票据和企业贷款拉动明显。
• 降息预期：潜在空间打开，财政逆周期调节工具协作稳定经济。