20210701-华宝证券-锂电池行业事件点评_Altura分阶段重启_新增供应有限不改锂上升趋势_6页_992kb

报告摘要

文档总结：Altura分阶段重启与锂电池行业分析

核心内容

本报告发布于2021年6月31日，主要分析Altura锂矿分阶段重启对全球锂资源供需格局的影响，并对锂电池产业链的投资机会进行点评。报告指出，尽管Altura的复产将带来一定的锂精矿供应，但其新增产能仍不足以改变锂资源的紧张局面，锂价仍有望维持高位。

主要观点

1. Altura分阶段重启，新增供应有限

事件概述：Pilbara Minerals于2021年6月25日宣布将分阶段重启Altura锂矿项目，预计2022年年中实现18-20万千公吨（dmt）的锂精矿年产能。
产能影响：Altura预计2021/2022/2023年锂精矿产量分别为5/19/22万吨，折合碳酸锂当量为0.6/2.38/2.75万吨。
市场占比：Altura新增供应仅占西澳现有锂精矿供应的8.97%，占全球锂资源供应的5.02%。
行业背景：全球锂资源供需仍处于紧张状态，新能源车和储能设备的持续增长将带来10/14/18万吨LCE的新增需求，Altura的复产不足以缓解供需矛盾。

2. 全球锂矿供应仍受限

Greenbushes三期项目：将推迟至2024-2025年试运行，短期内无法增加供应。
Mt Holland项目：预计2024年投产，目前处于建设阶段。
Manono项目：计划2023年投产第一阶段，年产70万吨锂精矿，但运输成本高、政治风险大，实际产能可能受限。
Arcadia项目：预计2023年正式量产，设计年产21.2万吨6%品位锂精矿，但产能释放仍需时间。

3. 投资建议

关注低成本锂矿开采企业：在高成本产能出清背景下，具备低成本和资源优势的锂矿开采企业将更具竞争力。
一体化布局企业：国内锂矿开采企业通过锂矿到锂盐一体化布局，有望在新能源车市场增长中拓展市场份额。
锂电池产业链：新能源车高景气度推动电池厂商产能扩张，带动中游材料需求增长，建议关注电解液、隔膜及高镍三元正极材料企业。
重点企业：如雅化集团与特斯拉签订氢氧化锂大单，具备价格优势和市场拓展潜力。

关键信息

锂精矿价格：截至6月底，锂精矿到岸价已达到720美元/吨，较2019年长期低位显著上涨。
Pilbara Minerals的产能：Pilbara Minerals已锁定多个优质包销客户，如容汇锂业、赣锋锂业、长城汽车等，具备稳定的市场需求。
国内锂资源情况：中国锂资源主要集中在盐湖和锂云母矿，部分项目如甲基卡、宜春锂云母等已进入产能释放阶段，但多数仍处于建设或规划中。
全球其他地区：欧非等地锂资源多数处于探矿阶段，北美雅宝锂资源具备新增产能预期。

风险提示

新能源车销量不及预期：若新能源车产销量增长不及预期，将影响锂需求增长。
锂电行业竞争加剧：随着产能扩张，行业竞争可能加剧，影响企业利润。
产业链原料价格波动：锂价可能因供需变化出现大幅波动，影响企业盈利能力。
政策支持不足：新能源行业政策若不及预期，可能抑制行业发展。

表格摘要

表1: Altura锂精矿产销情况 (万吨)

时期	19Q1	19Q2	19Q3	19Q4	20Q1	20Q2	20Q3	环比（%）	同比（%）
锂精矿产量	2.96	4.24	4.55	4.72	4.23	4.63	4.40	-5.0	-3.3
锂精矿销量	1.48	3.85	2.56	4.17	2.26	5.82	4.80	-17.5	87.5
产销率（%）	50	91	56	88	53	126	109

表2: 全球锂资源产量 LCE 预测 (万吨)

地区	矿区	开采方	包销方	2021	2022E	2023E
澳大利亚	Greenbushes	Talison	天齐锂业	8.6	8.6	8.6
澳大利亚	Mt Marion	RIM	赣锋锂业	4.5	4.5	4.5
澳大利亚	Mt Cattlin	Galaxy Resources	雅化、宜春银锂、明和产业	2.5	2.5	2.5
澳大利亚	Pilgangoora	Pilbara	赣锋、天宜、Posco、长城	2.4	4	4
澳大利亚	Pilgangoora	Altura	赣锋、融汇锂业、长城汽车、天宜锂业	0.6	2.4	2.75
澳大利亚	Bald Hills	Altina	停产	0	0	0
澳大利亚	Wodgina	ALB	停产	0	0	0
澳大利亚	Mt Holland	SQM	未投产	0	0	2.2
智利	Salar de Acatama	SQM	自供	7	8.5	10
智利	Salar de Olaroz	Ocorobre	丰田等	1.7	1.7	1.7
智利	Cauchari-Olaroz	Minera Exar	赣锋锂业、美洲锂业（未投产）	0	0	4
中国	扎布耶盐湖	西藏矿业	自供	0.5	0.5	0.5
中国	结则茶卡盐湖	西藏城投	自供	0.5	0.5	0.5
中国	察尔汗盐湖	蓝科锂业	自供	1	2	3
中国	藏格控股	藏格控股	自供	1	1.5	2
中国	青海比亚迪	青海比亚迪	规划中	0	0	0
中国	东、西台吉乃尔盐湖	青海锂业、恒荣锂盐、中信国安	青海锂业、恒荣锂盐、中信国安	2	2	3
中国	一里坪盐湖	五矿锂盐	自供	1	1	1
中国	李家沟	能投锂业（川能动力）	雅化集团	0.6	0.6	0.6
中国	业隆沟	盛鑫锂能	自供	0.6	0.6	0.6
中国	甲基卡	*st融捷	自供	0.6	1.6	2.6
中国	宜春锂云母	江特电机、永兴材料	自供	2.5	3.5	4
全球其他	欧非等地矿区	-	多数处于探矿期	2	2.5	3

图表摘要

图1：锂精矿价格走势（美元/吨）
显示锂精矿价格持续上涨趋势，反映市场供需紧张。
图2：Pilbara产销持续旺盛（万吨）
显示Pilbara锂精矿产销情况良好，市场需求强劲。

结论

Altura锂矿分阶段重启虽为市场带来一定供应，但其新增产能有限，难以改变全球锂资源供需不平衡的高景气状态。未来2-3年，锂精矿价格仍将维持高位。建议投资者关注低成本、资源优势明显的锂矿开采企业及具备一体化布局的锂电池产业链相关企业，以把握行业增长机遇。同时，需警惕新能源车销量不及预期、行业竞争加剧及政策支持不足等风险。

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