20210725-中航证券-券商行业周报（2021年第二十七期）_上半年业绩再创新高_投行盈利能力增强_6页_611kb

中航证券研究所券商行业周报（2021年第二十七期）总结

核心内容概览

本期周报聚焦2021年上半年券商行业经营数据与市场表现，分析行业发展趋势及重点券商业绩表现，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点

行业整体表现

• 营业收入：2021年上半年，139家证券公司实现营业收入2,324.14亿元，同比增长8.91%。
• 净利润：实现净利润902.79亿元，同比增长8.58%。
• 盈利公司数量：125家证券公司实现盈利。
• 资产规模：总资产达9.72万亿元，同比增长21.05%；净资产为2.39万亿元，同比增长14.35%。
• 净资本：净资本为1.86万亿元，同比增长11.38%。
• 客户交易结算资金：客户交易结算资金余额（含信用交易资金）为1.79万亿元，同比增长9.15%。
• 受托管理资金：受托管理资金本金总额为10.45万亿元，同比下降11.67%。

收入结构分析

• 证券投资收益：697.88亿元，同比下降0.69%，占营业收入的30.03%。
• 代理买卖证券业务收入：580.4亿元，同比增长10.95%，占营业收入的24.97%。
• 证券承销与保荐业务收入：同比增长21.13%，占比为11.52%。
• 投资咨询业务收入：同比增长20.65%，占比为1.03%。
• 资管业务收入：基本与去年同期持平，收入占比进一步下降，较2019年下降0.89pct。

行业发展趋势

• 经纪业务和投资业务仍为券商主要收入来源。
• 投行业务收入占比持续提升，证券承销与保荐业务占比与2019年相比提升3.25pct。
• 注册制改革显著提升了券商投行盈利能力。
• 财富管理和资管业务转型稳步推进。

关键信息

市场表现

• 非银（申万）指数：本期（2021.7.19-2021.7.23）上涨1.23%，行业排名9/28。
• 券商Ⅱ指数：本期上涨3.20%。
• 主要指数表现：
  • 上证综指：+0.31%
  • 深证成指：+0.38%
  • 创业板指：+1.08%

个股表现

• 涨幅前五：东方证券（+16.53%）、中原证券（+9.58%）、红塔证券（+7.26%）、广发证券（+5.83%）、兴业证券（+5.08%）。
• 跌幅前五：国盛金控（-5.60%）、中银证券（-2.76%）、西部证券（-0.89%）、华鑫股份（+0.06%）、国投资本（+0.12%）。

行业动态与政策

• 转板上市配套规则：沪深交易所发布，支持符合条件的新三板精选层公司向科创板和创业板转板上市。
• 证券公司分类结果：AA级15家，A级35家，BBB级18家，BB级16家，B级5家，CCC级11家，CC、C、D级各1家。

公司公告亮点

• 方正证券：上半年营业收入同比增长20.25%，净利润同比增长102.70%。
• 中泰证券：预计上半年净利润同比增长20%-30%。
• 光大证券：上半年营业收入同比增长26.66%，净利润同比增长5.13%。
• 中信建投：上半年营业收入同比增长24.51%，净利润同比下降1.08%。
• 东方证券：上半年营业收入同比增长37.94%，净利润同比增长76.95%。

建议关注券商

• 国泰君安：资本实力雄厚，投行业绩受益于政策红利，估值有望修复。
• 海通证券：上半年业绩亮眼，当前估值远低于行业水平，有较大估值修复空间。

风险提示

• 监管加强：政策环境变化可能影响行业盈利能力。
• 政策风险：政策调整可能对投行业务产生影响。
• 市场波动：股市波动可能影响券商收入和投资价值。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相当。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 薄晓旭：中航证券研究所非银行业研究员，金融学硕士，证券执业证书号：S0640513070004。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行作出投资决策并承担相应风险。
• 本报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。