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安泰科技2023年报及2024一季报分析报告

一、业绩概况

• 2023年：营收达8187亿元，同比增长10.55%；归母净利润249亿元，同比增长超18倍（1819%）。
• 2024年第一季度：营收1891亿元，环比回落1175%；归母净利润7.9亿元，环比增长4528%，扣非净利润7.5亿元，环比增长4706%。

二、业务分析

1. 业务收入结构

   • 2023年各业务板块收入同比增长：
     • 先进功能材料及器件：+71.4%
     • 特种粉末冶金材料及制品：+1209%
     • 高品质特钢及焊接材料：+444%
     • 环保与高端科技服务业：+44倍

2. 盈利能力

   • 2023年毛利率同比提升1.21个百分点至17.56%；
   • 2023年第四季度：收入环比增长超1倍至2143亿元，毛利率环比增长8.3个百分点至19.08%。
   • 2024年第一季度：毛利率环比下降24.5个百分点至18.62%，但因期间费用率下降，净利率环比大幅增长149%至5.23%。

三、核心业务变动

• 稀土永磁材料：2023年钕铁硼N52价格同比下降近96%，但收入仍逆势扩张。
• 钨、钼精矿：价格同比大幅上涨497%和3734%，推高特种粉末冶金业务收入，但拖累毛利率。

四、未来展望

• 产能与战略：完成安泰环境14%股权转让，聚焦“难熔钨钼”与“稀土永磁”两大核心产业。
• 财务预测：
  • 2024-2026年预计营收分别为85/98/115亿美元，归母净利润301/376/468亿元，PE分别为30倍、24.5倍、19.6倍。
• 评级：维持“买入”评级。

五、风险提示

• 原材料价格波动；
• 需求不及预期；
• 项目推进不及预期。

六、财务数据摘要

• 营收增速：2023年同比增长10.55%，Q1季度环比增长4.12%；
• 净利润增速：2023年归母净利润增长1819%，Q1净利率环比上升149%至5.23%。
• 核心指标：毛利率、净利率稳步提升，净资产收益率（ROE）全年提升至48.7%。