食品饮料行业：汾酒2018年主抓环山西市场，重点区域有望翻番增长-20180305-东北证券-12页-1mb

报告摘要

食品饮料行业动态报告总结

核心内容

本报告为2018年3月5日发布的食品饮料行业动态报告，内容涵盖市场回顾、数据跟踪、行业要闻、重要研报、公司公告、大事提醒等多个方面，重点分析了白酒、啤酒、乳制品等子行业的发展情况，并对部分重点公司进行了详细分析。

主要观点

山西汾酒战略调整：2018年山西汾酒将主攻环山西市场，包括京津冀、鲁豫、西北三大板块，目标是重点区域增长翻番，未来增量主要在省外，预计到2020年省外占比将达到70%。
洋河股份业绩略低于预期：受春节时间较晚和补缴消费税影响，洋河股份业绩低于市场预期，但春节动销良好，消费税影响预计在2018年Q1后消除。
行业整体表现：本周食品饮料板块下跌2.15%，白酒板块跌幅最大，为3.20%；而其他酒类板块则上涨8.03%。乳制品板块下跌3.99%，是本周表现最差的子行业。
估值情况：食品饮料行业市盈率为35.75X，各子行业估值差异明显，其中白酒板块市盈率34.85X，啤酒板块市盈率54.15X，其他酒类市盈率高达152.26X。
重点公司表现：部分公司如百润股份、桂发祥、好想你等涨幅较大，而洋河股份、五粮液、水井坊、伊利股份等跌幅较大。伊利股份和安琪酵母等公司被给予“买入”评级。

关键信息

重点公司财务数据

重点公司	现价（元）	2016A EPS（元）	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）	2016A PE	2017E PE	2018E PE	评级
贵州茅台	736.41	13.31	21	27.72	25	35	27	买入
五粮液	73.42	1.79	2.38	3.08	20	31	24	买入
今世缘	15.98	0.60	0.74	0.92	22	22	17	买入
伊利股份	32.27	0.93	1.06	1.31	20	30	25	买入
安琪酵母	30.77	0.65	1.02	1.43	31	30	22	买入

市场回顾

指数表现：本周上证综指下跌1.05%，沪深300下跌1.34%，食品饮料板块下跌2.15%。
子行业表现：白酒板块跌幅最大，为3.20%；啤酒下跌0.54%；其他酒类上涨8.03%；软饮料下跌0.61%；葡萄酒下跌0.74%；黄酒上涨0.43%；肉制品上涨1.57%；调味发酵品上涨0.57%；乳品下跌3.99%；食品综合上涨2.87%。
个股表现：涨幅前五为百润股份（15.46%）、桂发祥（13.55%）、好想你（12.01%）、天润乳业（11.88%）、煌上煌（11.30%）；跌幅前五为加加食品（-8.93%）、洋河股份（-8.49%）、五粮液（-7.81%）、水井坊（-6.41%）、伊利股份（-5.06%）。

数据跟踪

3.1 白酒

白酒龙头终端价总体变化不大，飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、480元、388元、519元。
京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1089元、489元、388元、539元，其中水井坊价格涨幅最高，为20元。

3.2 奶价

生鲜乳主产区平均价为3.47元/千克，同比下降2.00%。

3.3 猪价

生猪价格同比下降21.09%，环比下降0.52%，为13.43元/千克。
仔猪价格同比下降43.14%，环比下降0.34%，为29.19元/千克。
猪肉价格同比下降16.88%，环比上涨0.24%，为21.82元/千克。

行业要闻

春节消费数据：除夕至正月初六，全国零售和餐饮企业销售额达9260亿元，同比增长10.2%。
法国葡萄酒出口：2017年法国葡萄酒及烈酒出口额同比增长8.5%，其中干邑增长最快。
洋河安徽市场：洋河在安徽整体销售大盘接近17亿元，梦之蓝系列在省会市场占比达40%。
茅台提价：2018年起茅台酒首次提价，平均上调18%，有望推动量价齐升。
重庆啤酒：产品结构优化使公司盈利能力显著增强，吨酒价格年化增长5.46%。

重要研报

调味品行业：量价共振，行业景气向上，预计17-18年收入增速为11%，19-25年为8%。
沱牌舍得：产品结构持续优化，费用投放力度加大，公司收入和利润均实现增长。
山西汾酒：国企改革激发企业活力，加速省外市场开拓，目标2020年省外占比达70%。
贵州茅台：作为白酒行业龙头，公司长期跑赢市场，2018年首次提价，推动业绩增长。
重庆啤酒：聚焦区域优势市场，中高端战略成效显著，盈利能力提升。

公司公告

中宠股份：2017年营收增长28.37%，净利润增长7.99%。
盐津铺子：2017年营收增长10.38%，但净利润减少40.22%。
克明面业：2017年营收增长4.89%，净利润减少17.19%。
顺鑫农业：控股股东增持股份，持股比例达38.19%。
科迪乳业：公司停牌，可能面临暂停上市风险。
涪陵榨菜：2017年营收增长35.65%，净利润增长61%。
贝因美：2017年营收减少4.26%，净利润亏损9.64亿元，股票被实施退市风险警示。

大事提醒

下周将有多家公司召开股东大会，包括新大洲A、新五丰、克明面业、麦趣尔、白云山等。

风险提示

食品安全风险：食品饮料行业面临食品安全的持续关注。
宏观经济增速放缓：经济增速放缓可能影响行业整体表现。

总结

本报告指出，2018年山西汾酒将重点拓展环山西市场，推动省外增长。洋河股份业绩虽受短期因素影响，但消费税影响将在Q1后消除。白酒板块整体表现不佳，但部分公司如茅台、五粮液、山西汾酒等具备较强增长潜力。同时，食品饮料行业估值处于历史低位，具备投资价值。报告强调，应关注重点公司财务数据及市场动态，把握行业复苏机遇。

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