20160201-东北证券-食品饮料行业动态报告_防御价值凸显_布局低估值龙头_14页_1012kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

食品饮料行业在2016年初展现出较好的防御性，具备业绩稳定、估值低、现金流良好及高分红率等特点。春节消费旺季即将到来，行业具备配置价值。分析师建议从三条主线进行布局：受益景气回升的子行业龙头、期待国企改革的行业龙头、以及积极拥抱互联网的公司。

主要观点

1. 防御价值凸显
   食品饮料板块在上周市场整体下跌背景下表现优于大盘，跌幅相对较小，展现出较好的防御性。

2. 三条布局主线

   • 受益景气回升的子行业龙头：关注阜丰集团、洽洽食品等。
   • 国企改革：五粮液已推出员工持股计划，成为国企改革的示范，建议关注五粮液、恒顺醋业。
   • 互联网+趋势：互联网成为行业发展的重要方向，建议关注汤臣倍健、洋河股份。

3. 市场表现
   上周食品饮料板块下跌4.01%，但跌幅小于上证综指和沪深300。个股中，深深宝A、黑芝麻、顺鑫农业、珠江啤酒、桃李面包涨幅居前；龙大肉食、金枫酒业、科迪乳业、皇氏集团、得利斯跌幅较大。

4. 估值分析
   截至本周，食品饮料行业市盈率为21.08倍，处于历史低位。子行业估值差异较大，其中调味发酵品市盈率最高，为30.44倍，而白酒为17.32倍。

关键信息

1. 数据跟踪

• 白酒：龙头终端价格保持稳定，飞天茅台、五粮液、水井坊、洋河梦之蓝M3价格与上周持平，剑南春价格小幅下跌。
• 奶价：生鲜乳主产区平均价为3.56元/千克，环比增长0.30%，同比增长1.10%。
• 猪价：生猪价格为17.75元/千克，环比上涨1.02%，同比上涨32.56%。

2. 行业要闻

• 葡萄酒进口数据：2015年12月全国葡萄酒进口量同比增长41.49%，进口额同比增长51.21%。
• 名品世家酒业上市：2016年1月29日，名品世家在新三板上市，成为酒类行业公众公司。
• 银桥乳业退市：银桥乳业计划在新加坡交易所退市。
• 啤酒花重大资产重组：啤酒花拟出售乌苏酒股权，同时购买同济堂医药股权。

3. 重要研报

• 金达威：预计公司2015-16年EPS分别为0.28、0.40元，对应PE分别为60X、41X，维持“增持”评级。
• 克明面业：预计2015-17年EPS分别为1.12、1.35、1.63元，对应PE分别为40倍、33倍、27倍，维持“增持”评级。
• 皇氏集团：预计2015-17年EPS分别为0.26、0.35、0.44元，对应PE分别为63X、46X、37X，给予“买入”评级。
• 张裕A：预计2015-17年EPS分别为1.69、2.03、2.46元，对应PE分别为22倍、18倍、15倍，给予“买入”评级。
• 海天味业：预计2015-17年EPS分别为0.93、1.11、1.33元，对应PE分别为39倍、32倍、27倍，维持“增持”评级。
• 汤臣倍健：预计2015-16年EPS为0.90、1.16元，对应PE分别为34X、26X，给予“增持”评级。

4. 公司公告

• 山西汾酒：2015年净利润同比增长40%-60%，主要由于营业收入增长及费用减少。
• 黑芝麻：2015年净利润同比增长190%-230%。
• *ST水井：2015年实现扭亏为盈，净利润约为9,000万元。
• 得利斯：被证监会立案调查，存在退市风险。
• 三元股份：预计2015年净利润增长，同时拟收购艾莱发喜90%股权。
• 伊利股份：部分股权解除质押，仍为控股股东。
• 金达威：非公开发行股票申请获受理，但能否通过仍不确定。

5. 风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体表现。
• 食品安全事件：可能对行业造成负面影响。

大事提醒

• 海南椰岛：2016年2月1日股东大会互联网投票截止。
• 百润股份：2016年2月1日股东大会召开。
• 莲花健康：2016年2月1日股东大会互联网投票起始。
• 克明面业：2016年2月2日股东大会股权登记。
• 燕塘乳业：2016年2月4日年报预计披露。

投资评级

分析师简介

• 陈鹏：武汉大学金融学硕士，3年证券研究经验，食品饮料行业分析师。
• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师。

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