20160201-华泰证券-食品饮料行业周报_推荐复合增速双位数_估值合理价值股_11页_1mb

食品饮料行业周报总结

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：苏青青、贺琪、王楠
• 资料来源：Wind，华泰证券研究所

核心内容

本周食品饮料行业整体下跌4.01%，跑赢上证综指1.86%。从子板块表现来看，黄酒板块涨幅最大，食品综合板块跌幅最大。行业动态市盈率（PE/TTM）为23.32X，其中肉制品和白酒估值最低，分别为16.73X和17.77X，而食品综合和调味发酵品估值较高，分别为67.67X和39.74X。

重点推荐个股

• 黑芝麻：预计2016年净利润2亿元，2017年2.5亿元，复合增速超20%。叠加定增后，2016年PE为29倍，维持“买入评级”。
• 顺鑫农业：牛栏山白酒业务表现优秀，肉制品业务受益于猪肉价格回升，预计未来三年业绩增速超20%，维持“增持评级”。
• 泸州老窖：高端酒“1573”触底回升，预计收入增速保持两位数增长。公司持有华西证券20%股权，预计华西证券上市后可带来大额投资收益，2016年主业PE仅为12倍。
• 汤臣倍健：今明两年业绩高增长，预计2016年EPS为1.47，PE仅21倍。大健康领域前景广阔，预计未来5年可实现复合20%增长，维持“买入评级”。
• 贵州茅台：采取控量措施扭转市场供需，预计2016年收入增长10%，远高于管理层指引，建议关注其业绩超预期机会。

市场回顾

• 上周食品饮料行业下跌4.01%，跑赢上证综指。
• 各子板块中，黄酒涨幅最大，食品综合跌幅最大。
• 动态市盈率23.32X，子板块中肉制品和白酒估值最低。

本周要闻回顾

• 行业新闻：
  • 2015年葡萄酒进口量同比增长44.6%，但价格下滑7.1%。
  • 茅台对5家违规经销商进行处罚，黄牌警告3家，取消2家公司经销权。
• 公司新闻：
  • 黑牛食品向下修正2015年净利润，预计亏损6亿-5.6亿。
  • 安记食品收入同比下降4.58%，净利润下降5.84%。
  • 莲花健康预计亏损6亿元，主要因会计估计变更计提资产减值。
  • 皇氏集团业绩向上修正，净利润增长110%-150%。
  • 双塔食品向下修正净利润，预计增长10%-30%。
  • 重庆啤酒预计亏损5800万元。
  • ST水井扭亏为盈，预计净利润9000万元。

产业数据回顾

饮料类

• 白酒产量增速保持5%左右。
• 葡萄酒产量同比上升9.79%。
• 软饮料同比增长1.37%。
• 国际WMP全脂奶粉价格环比下降，国内液体乳和乳制品产量同比回升。
• 生鲜乳价格环比持平，平均为3.48元/公斤。

食品类

• 10月速冻米面产量同比下降6.34%，酱油产量同比上升15.38%。
• 猪肉价格略有下滑，但仍处于高位。
• 能繁母猪存栏量持续下滑，预计2016年猪价将缓慢上升。

主要原材料价格监测

• 猪肉和仔猪价格环比小幅上涨。
• 全球大麦价格环比上升0.68%，同比增长2.4%，仍处于历史低位。
• 大豆、钢铁、花生、食糖、包装纸和玻璃价格走势平稳。

投资建议

• 推荐未来3年业绩复合增速两位数、估值合理的个股。
• 强调关注茅台的控量措施带来的价格回升和业绩超预期机会。
• 分析各公司盈利预测，建议投资者关注其未来增长潜力。

风险提示

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资建议仅反映发布当日观点，可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行评估风险，本报告不构成投资建议。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成对任何个人或机构的投资建议。
• 投资者应自行评估风险，对依据本报告进行的投资决策不承担任何责任。