20210524-东方财富证券-物流行业动态点评_定价有望规范_服务将成为重要考量_10页_1mb

快递行业运营数据与市场趋势分析总结

核心内容

2021年4月，中国快递行业整体呈现业务量增速放缓、单价降幅收窄、收入增速下降的趋势。与此同时，浙江省出台政策规范快递行业定价，行业集中度有所下降，市场竞争加剧，高性价比服务成为客户选择的重要因素。顺丰凭借服务优势和品牌力在市场份额上保持增长，而其他主要快递公司如韵达、圆通、申通则面临市场份额下滑的压力。

主要观点

• 业务量增速放缓：2021年4月，规模以上快递业务量为85.0亿件，两年复合增速为31.5%，环比下降3.6%。主因是实物商品网上销售额增长乏力，当月实物商品网上销售额为7,706.2亿元，两年复合增速为11.8%，环比下降11.0%。
• 单价降幅收窄：2021年4月，规模以上快递平均单价为9.7元，两年复合增速为-10.3%，降幅较3月收窄0.8个百分点，显示行业定价趋于规范。
• 收入增速下降：2021年4月，规模以上快递业务收入为823.9亿元，两年复合增速为17.9%，环比下降3.6%。主要受业务量增速放缓影响。
• 市场集中度下降：2021年1-4月，快递行业CR8为80.4%，较2020年下降1.8个百分点。极兔等新进入者的高增长是行业集中度下降的主要原因。
• 服务成为关键考量：在业务量增速放缓、定价趋于规范的背景下，客户对高性价比服务的需求上升。顺丰凭借其服务优势和品牌力，市场份额持续提升，而韵达、圆通、申通则面临市场份额下降的挑战。

关键信息

业务量与收入数据

• 2021年4月：

  • 快递业务量：85.0亿件，两年复合增速31.5%，环比下降3.6%。
  • 快递业务收入：823.9亿元，两年复合增速17.9%，环比下降3.6%。
  • 实物商品网上销售额：7,706.2亿元，两年复合增速11.8%，环比下降11.0%。
  • 实物商品网上销售额占比社会消费品零售总额：23.2%，环比下降1.1个百分点。

• 2021年1-4月：

  • 快递业务量：304.3亿件，两年复合增速33.5%。
  • 快递业务收入：3,061.6亿元，两年复合增速19.7%。

快递公司表现

行业政策与趋势

• 浙江省政府审议通过《浙江省快递业促进条例（草案）》，规定快递经营者不得以低于成本的价格提供服务，有助于行业定价规范。
• 行业集中度CR8为80.4%，较2020年下降1.8个百分点，显示市场竞争加剧。
• 顺丰市场份额提升1.1个百分点，而韵达、圆通、申通分别下降0.5/0.6/0.8个百分点，反映其在服务和定价方面的劣势。

风险提示

• 实物商品网上销售额增速低于预期；
• 人工、物料等成本涨幅超预期。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持），预计未来行业竞争仍将持续，但定价规范有助于提升行业盈利能力。
• 股票评级标准：
  • 买入：相对市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：跌幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：跌幅15%以上。

总结

快递行业在2021年4月整体呈现业务量增速放缓、单价降幅收窄、收入增速下降的趋势。行业集中度下降，市场竞争加剧，尤其受到新进入者如极兔的影响。随着浙江省出台相关条例规范定价，高性价比服务将成为客户选择的重要考量。顺丰凭借其服务优势和品牌力，在市场份额上持续领先，而其他主要快递公司则面临市场份额下滑的压力。整体来看，行业正处于调整期，未来竞争格局可能进一步演变。