20250507-紫金天风-双焦周报_弱预期压制反弹空间_33页_5mb

市场分析总结

核心观点
焦煤市场整体呈现中性偏空态势。供应端扩张明显，国产煤复产速度加快，前期因搬家倒面减产的煤矿逐步恢复，蒙煤环保影响减弱，通关量基本恢复正常，导致焦煤供应偏强。需求端方面，下游焦钢企业开工率维持高位，主要消耗前期原料煤库存，煤矿去库节奏放缓，原煤转向累库，节日期间蒙煤口岸监管区去库显著，港口库存延续下降趋势，企业当前库存仍较为充足。整体来看，焦煤基本面矛盾不显著，但需求弱预期持续压制盘面，叠加国产煤控产预期未现，焦煤仍处于过剩状态，反弹空间受限，策略上建议逢高做空。

现货表现
现货市场预期偏弱，叠加节假日影响，下游企业谨慎观望，仅维持前期订单的拉运，煤矿报价整体稳中有调。山西安泽低硫主焦煤价格稳定在1330元/吨，晋中中硫主焦煤报价1150元/吨，均较前期有所下调。焦炭现货方面，五一节前焦企启动第二轮提价，但提价未落地，焦钢博弈加剧，钢厂存在提降意愿。日照港准一级焦炭报价1320元/吨，周环比下降30元/吨；山西准一级湿熄焦炭报价1200元/吨左右，且湿熄焦炭仓单价格在1480元/吨附近，盘面小幅升水。

库存动态
焦煤库存方面，煤矿端原煤累库趋势显现，出货意愿减弱；节日期间蒙煤口岸库存显著下降，港口库存延续去库。下游焦钢企业库存仍较充足，短期内无明显补库需求。焦炭库存方面，钢厂节前对焦炭维持刚需采购，当前库存处于相对高位，焦企库存压力较小。

供需与价格
供应端：煤矿产能利用率周环比增长，山西产能利用率升至924%，蒙煤通关量回升至1100车以上，但入口受限导致蒙煤入库量较少。需求端：247家钢厂铁水日均产量维持2452万吨，周环比增加1万吨，高炉开工率稳定在8433%，短期开工高位延续，预计五月中后铁水见顶回落。利润方面，独立焦企盈利微弱（-6元/吨），但整体仍存在小幅盈利空间，钢厂利润较好但存在降成本压力。

期货策略
焦煤期货市场呈现震荡格局，09合约贴水。建议投资者关注反弹机会，逢高做空。焦炭期货盘面小幅升水，但需警惕后期铁水回落对价格的压制作用。当前焦炭市场以7556%的产能利用率稳定增长，需求端高位持续但存在边际放缓迹象。

数据来源
钢联、万得、汾渭、紫金天风风云。

风险提示
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