20220422-中财期货-PVC周报_上游集中检修_出口乐观_V或震荡偏强_8页_1mb

报告摘要

PVC市场周报总结

核心内容

短期与中期走势

短期走势：震荡
中期走势：偏强
操作建议：中线逢低做多09合约

市场逻辑

供应端：PVC开工率从上周的80.5%小幅下降，厂家开始集中检修，供应端结束持续5周的超高水平。5月份检修计划增加，供应收缩将持续到下月。
库存情况：4月15日社会库存为32.9万吨，环比下降0.7万吨，库存连续两周基本持平，同比高24%。
出口情况：3月份我国PVC出口量达22万吨，4月份预计15万吨，5月物流恢复后有望好转。国内高出口利润仍能维持。
成本端：电石价格第四轮下调，幅度约100元/吨。部分PVC厂家外售电石，导致电石供应减少。电力交易市场化改革推高电石长期成本约640元/吨，PVC成本相应提高约900元/吨。
需求端：疫情导致制品企业开工率同比下降2成，当前整体开工率约53%，下游采购意愿偏弱。

主要观点

供应收缩：上游集中检修开启，供应端进入收缩阶段，预计影响将持续至5月。
出口乐观：国内出口利润仍较高，3月出口量超20万吨，5月物流恢复后出口有望改善。
成本支撑：电石价格持续下跌，但电力交易市场化改革推高长期成本，对PVC形成支撑。
需求恢复待观察：疫情对下游需求造成明显冲击，但随着物流和需求逐步恢复，市场有望启动上涨。

关键信息

供应端

上周PVC开工率80.5%，环比下降2%。
5月份检修计划增多，供应收缩将持续。
主要检修企业包括鄂尔多斯一期、新疆宜化、新疆天业、广东东曹、陕西北元等。
当周检修损失量为4.62万吨，环比增加0.81万吨。

成本端

电石价格下跌，山东市场价4520-4630元/吨（环比-100元/吨）。
电力交易市场化改革使电石成本提高640元/吨，PVC成本提高900元/吨。
电石价格继续下跌，但速度放缓，市场谨慎情绪增加。

需求端

制品企业开工率同比下降19%，当前约53%。
疫情影响下游需求，终端采购偏谨慎。
3月地板出口增长12%，主要受益于美国市场。

出口情况

3月出口22.06万吨，环比增长9.4万吨，同比略降。
台塑公布5月报价，多数下调50-80美元/吨，但高于3月。
美国Olin化工厂火灾影响约130万吨PVC产能。

风险提示

疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复前景（利空）。
装置因不可抗力开工不稳：可能影响供应（利多）。
宏观政策刺激力度加大：可能提振市场（利多）。
环保、限电：导致下游开工不佳（利空）。

重点关注

能耗双控政策：对产能和成本有重要影响。
全球疫情发展：影响出口和需求恢复。
宏观货币环境：对整体市场情绪和资金流向有影响。

市场数据与图表

图1：PVC主力合约走势（震荡偏弱）
图3：乙电价差（小幅下跌）
图2：主力基差走势（基本持平）
图4：华南-华东溢价（维持高位）
图5：PVC开工率走势（小幅下降）
图6：PVC库存走势（基本持平）
图7：不同路径PVC成本（电石法成本下降，乙烯法成本稳定）
图9：西北一体化企业利润（小幅下降）
图10：华东外采电石企业利润（维持高位）
图12：单体法企业利润（亏损扩大）
图13：PVC外盘价格（震荡偏弱）
图14：出口利润（有所回落）
图15：PVC地板出口情况（回暖）
图16：房地产数据走势（整体下滑）

投资咨询业务资格

投资咨询业务资格编号：证监许可[2011年]1444号

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